قال معهد التمويل الدولي، إن القلق بشأن فقاعة ديون الشركات ليس شيئًا جديد، لكن الخلفية الحالية التى تتسم بدرجة عالية من عدم اليقين والتذبذب، بفعل كورونا تؤثر بشكل مباشر على توقعات النمو الاقتصادي، وأرباح الشركات.
كما يعكس سرعة تراجع الثقة فى السوق الاختلالات المالية المرتفعة بصورة ملحوظة وزيادة قروض الشركات.
أضاف أن النظرة المستقبلية لفترات أطول من اضطراب “كوفيد 19″، دفعت صناع السياسات المالية حول العالم لاتخاذ طواته تهدف لتعزيز السيولة فى الأسواق ودعم النمو، لكن استمرارتحول الأسواق عن الأصول الخطرة يشير إلى أن تلك الجهود مازالت غير كافية.
وعلى خلفية ذلك تصاعدت مخاوف اضطراب المعروض، ما يضغط على أرباخ الشركات، خاصة فى الأسواث الناشئة التى تضررت أيضًا من اانخفاض أسعار السلع لأدنى مستوياتها منذ 1986.
أضاف أن تخفيض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 50 نقطة أساس قد يمنح وقتًا لالتقاط الأنفاس فى أسواق الديون ، إلا أن التقلبات بين فئات الأصول وصلت الآن إلى أعلى مستوى لها منذ الأزمة المالية لعام 2008.
على الرغم من توقعات الأسواق بخفض سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس إضافية بحلول الأسبوع المقبل ، بكن السوق ذات العائد المرتفع ما زالت تنزف ؛ تراجعت أسواق السندات السيادية والشركات في منطقة اليورو بشكل خارج عن السيطرة، مع خسائر حادة لعملات الأسواق الناشئة (منخفضة بنسبة 10٪ تقريبًا حتى الآن).
وتزايد القلق بشأن “الوقف المفاجئ” لتدفقات رأس المال في الأسواق الناشئة، وأدى ضعف العملة هذا إلى اندفاع من قبل المستثمرين لشراء الحماية ضد التخلف عن السداد في أسواق المشتقات الائتمانية .
وقفزت مبادلة المخاطر الائتمانية بأكثر من 140 نقطة أساس على أساس سنوي، لتصل بمجمعل ارتفاعاتها إلى أكثر من 300 نقطة أساس.
ديون الشركات مرتفعة بالفعل مقارنة بالأرباح – وآفاق الأرباح تتدهور:
بما يقرب من 75 تريليون دولار ، فإن الجبل سريع النمو من ديون الشركات العالمية (غير المالية ) يبلغ حوالي 93% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي – مقابل 75%في الفترة التي سبقت الأزمة المالية العالمية لعام 2008.
و مع تعرض الشركات ذات الديون المرتفعة بشكل متزايد لمخاطر إعادة التمويل مع خفوت توقعات النمو العالمي ، تشير البيانات إلى تراكم سريع في الرافعة المالية لقطاع الشركات في العديد من الأسواق المتقدمة، و بعض من أعباء الأكبر للديون في القطاعات ذات ملامح الأرباح الضعيفة والمتقلبة.
إذا استمر المحللون في خفض توقعات الأرباح مع زيادة تأثير COVID-19 ، فقد ترتفع نسب الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والاهلاك- مما يدفع مبادلة مخاطر الائتمان إلى الارتفاع (وزادت بالفعل منذ منتصف فبراير ، من ل300 نقطة أساس لتصل إلى 650 نقطة أساس).
اقرأ أيضًا…«التمويل الدولى»: «كوفيد-19» يثير مخاوف توقف التدفقات المفاجئ فى الأسواق الناشئة
صناعة النفط والغاز – مشكلة مزدوجة:
أدى الانخفاض الحاد في أسعار الطاقة مع تصاعد أزمة COVID-19 إلى ترك بعض شركات النفط والغاز في خطر التخلف عن السداد.
على الرغم من أن متوسط مستوى الدين لشركات قطاع الطاقة منخفض إلى حد ما بالنسبة للصناعات الأخرى ، فإن العديد من شركات الطاقة لديها احتياطيات نقدية محدودة ، مما يجعل من الصعب عليها تجنب الاضطرابات الطويلة من الصدمات غير المتوقعة .
الخوف من السقوط:
نظرًا لمستويات الديون المرتفعة بالفعل مقارنة بالأرباح (أي ضعف الأساسيات) ، فمن الواضح أن هناك خطر حدوث تخفيضات مفاجئة وواسعة النطاق من فئة BBB الكبيرة إلى التصنيف الردىءإذا تحققت التوقعات الأكثر تشاؤمًا لتأثير كورونا.
تضاعف حجم سندات الشركات غير المالية القابلة للتداول التجاري أكثر من الضعف منذ عام 2008 ، إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار.
وقادت السندات المصنفة BBB معظم هذا الارتفاع ، حيث تضاعفت أربع مرات إلى أكثر من 4.6 تريليون دولار.
في الوقت الحاضر ، تتكون سندات BBBedicated حوالي نصف عالم سندات الشركات الأمريكية والأوروبية
ومع ذلك ، يمكن أن تجبر موجة من تخفيضات التصنيف من BBB إلى ما دون التصنيف الاستثماري، المؤسسات المستثمرين الذين لديهم قواعد صارمة للاستصمار فى شركات ذات تصنيف ائتماني جيد، خفض تعرضهم ما يشعل موجة بيعية كبيرة.
مخاطر المشروعات الصغيرة والمتوسطة:
مع ارتفاع أعباء الديون بشكل عام وانخفاض الاحتياطيات النقدية ، ستواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة ضغطًا شديدًا بشكل خاص لتلبية احتياجاتها التمويلية إذا استمرت ضغوط سوق التمويل.
من بين 7200 شركة في عينة المعهد، فإن الشركات الصغيرة والمتوسطة لديها أعلى مستويات صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك عند 2.5 مرة للصغير و1.9 مرة للمتوسطة.
وعلى النقيض من ذلك ، توفر الحيازات النقدية الكبيرة في الشركات الفوق متوسطة والكبيرة حاجزًا ضد مخاطر الانحدار الشديدة ، تاركة صافي نسب الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك عند 1.7 مرة و 0.9 مرة ، على التوالي
