تعمل شركة “إنفيديا” (Nvidia) على جولة جديدة من صفقات الذكاء الاصطناعي تتجاوز قيمتها 750 مليار دولار، ما يُسرع وتيرة الاستثمارات التي حذر مشككون بأنها تُضخم الطلب والتقييمات داخل القطاع بصورة مصطنعة.
وقالت “إنفيديا” إن شراكتها مع التكتل الكوري الجنوبي “إس كيه جروب” (SK Group)، التي أُعلن عنها مساء الجمعة، ستقود إلى أعمال مشتركة تتجاوز قيمتها 500 مليار دولار. كما تجري الشركة الأعلى قيمة سوقية في العالم محادثات لتقديم ضمانات تصل إلى 250 مليار دولار، لمساعدة “أوبن إيه آي” (OpenAI) على استئجار قدرات حوسبة من مشروع لمركز بيانات في الولايات المتحدة، في صفقة ستصبح من بين أكبر صفقات التمويل التي تبرمها صانعة الرقائق مع أحد عملائها.
على مدى أشهر، حذرت أسماء بارزة، من “جولدمان ساكس جروب” (Goldman Sachs Group) إلى المستثمر مايكل بيري، الذي اشتهر بفضل فيلم “ذا بيج شورت” (The Big Short)، من الطبيعة “الدائرية” لمثل هذه الاتفاقات، إذ تمول “إنفيديا” شركات ومشروعات تعتمد على رقائقها، بالتوازي مع استحواذها على حصص فيها. ومع ذلك، تواصل وتيرة الصفقات تسارعها.
ويكمن الخوف في احتمال أن تؤدي هذه المعاملات إلى تشويه الطلب، وتشجيع قرارات استثمارية خاطئة، وتفاقم الخسائر إذا أخفق الذكاء الاصطناعي في تحقيق عوائد للمستثمرين الذين يضخون مئات المليارات من الدولارات في هذه التكنولوجيا.
التمويل الدائري يضغط على “إنفيديا”
تجري “إنفيديا” أيضاً محادثات لتمويل مشتريات “أوبن إيه آي” من رقائقها بقيمة 350 مليار دولار لصالح المشروع الأميركي، وفق شخص مطلع على الأمر. كما أعلنت الشركة يوم الاثنين استثماراً “كبيراً” في شركة “سيف سوبرإنتلجنس” (Safe Superintelligence)، الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي شارك في تأسيسها كبير علماء “أوبن إيه آي” السابق إيليا سوتسكيفر. وقال أشخاص مطلعون إن “إنفيديا” تعهدت باستثمار 5 مليارات دولار.
وقال غاري تان، مدير محفظة لدى “أولسبرينج جلوبال إنفستمنتس” (Allspring Global Investments): “رغم أن استثمارات إنفيديا وشراكاتها تعزز الثقة في تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، فإن المستثمرين لا يزالون قلقين من التمويل الدائري، مع توجيه مزيد من رأس المال لتمويل العملاء المستقبليين للذكاء الاصطناعي ومشروعات البنية التحتية”.
تراجعت أسهم “إنفيديا” بنسبة 5.5% في تداولات نيويورك الاثنين، لتسجل 195.44 دولار. كما قفزت تكلفة التأمين على ديون الشركة ضد التخلف عن السداد بأكبر وتيرة مسجلة، مرتفعة بنحو 0.14 نقطة مئوية إلى 0.82 نقطة مئوية سنوياً.
صفقات الذكاء الاصطناعي توسع المخاطر
وقال مانديب سينج، المحلل لدى “بلومبرج إنتلجنس”، في مقابلة مع تلفزيون “بلومبرج”، إن “إنفيديا تريد ضمان استمرار التوسع بهذه الوتيرة، لكن ذلك ينطوي على مخاطر كبيرة، إذ أن توقف النشاط، ولو لستة أشهر، قد ينعكس سلباً عليها”.
تأتي تحركات “إنفيديا” الأخيرة امتداداً لسلسلة من الصفقات التي أبرمتها عبر منظومة الذكاء الاصطناعي خلال العامين الماضيين. فقد استحوذت الشركة المهيمنة على سوق معالجات الذكاء الاصطناعي على حصص في شركات مطورة مثل “أوبن إيه آي”، وأخرى لتصنيع الرقائق مثل “مارفيل تكنولوجي” (Marvell Technology)، في مسعى لدعم نمو القطاع ككل.
كما يتجه منافسون إلى ترتيبات مماثلة، إذ وافقت “جوجل”، التي تضم منتجاتها للذكاء الاصطناعي “جيميناي” (Gemini)، على ضمان مدفوعات الإيجار في خمسة مواقع لمراكز بيانات لصالح “أنثروبيك” (Anthropic)، ما ساعد منافسة “أوبن إيه آي” على تأمين تمويل يعادل قرضاً بقيمة 35 مليار دولار.
هذه المعاملات أدت إلى زيادة الترابط بين شركات الذكاء الاصطناعي، بما قد يجعل القطاع أكثر عرضة لصدمات نظامية. ويتزامن ذلك مع تصاعد المخاوف من ارتفاع مستويات الديون، في ظل لجوء عدد متزايد من الشركات إلى الاقتراض لتمويل مشروعات مراكز البيانات والرقائق.
كوريا تضاعف بنية الذكاء الاصطناعي
بموجب اتفاق “إنفيديا” مع “إس كيه جروب”، ستتعاون الشركتان لبناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي بقدرة تتجاوز 2 غيغاواط في شبه الجزيرة الكورية، وهي طاقة تكفي تقريباً لتزويد 1.5 مليون منزل بالكهرباء. ومن المقرر افتتاح أول هذه المنشآت، المعروفة باسم “مصانع الذكاء الاصطناعي”، والتي تطورها شركة “إس كيه تيليكوم” (SK Telecom)، العام المقبل.
وقال جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لـ”إنفيديا”، في مقابلة مع تلفزيون “بلومبرغ”: “هذا هو العصر الذهبي لكوريا. قطاع أشباه الموصلات مزدهر، وكذلك القطاع الصناعي، وكوريا تملك القدرة على مساعدة العالم في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي”.
في موازاة ذلك، قد تساعد صفقة محتملة قيد المناقشة مع “أوبن إيه آي”، مطورة “تشات جي بي تي” (ChatGPT)، على استئجار مجمع لمراكز البيانات بقيمة 500 مليار دولار وبقدرة 10 غيغاواط، تطوره “إس بي إنرجي” (SB Energy)، التابعة لمجموعة “سوفت بنك” (SoftBank Group)، بولاية أوهايو، وفق أشخاص مطلعين على الأمر.
ضمانات “إنفيديا” تبدد مخاوف الدائنين
وأوضح أحد الأشخاص أن “إنفيديا” قد تقدم ضماناً يصل إلى 250 مليار دولار لمختبر الذكاء الاصطناعي، بالتوازي مع مناقشة لتمويل مشتريات لـ”أوبن إيه آي” بقيمة 350 مليار دولار. ولا تزال المفاوضات في مراحلها الأولى، وقد تنهار أو تتغير شروط التمويل، وفقاً للأشخاص المطلعين. وكانت صحيفة “وول ستريت جورنال” قد كشفت عن هذه المحادثات سابقاً.
قال بيلي ليونغ، استراتيجي الاستثمار لدى “غلوبال إكس مانجمنت” (Global X Management): “تقديم إنفيديا ضمانات إضافية لديون مراكز بيانات أوبن إيه آي يعمق تمويل الموردين الذي يخضع بالفعل للتدقيق، ويعكس ضغوط التمويل التي تواجه بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقدر ما يمثل مؤشراً على الطلب”.
وفي حال إتمام هذه الترتيبات، قد تساعد ضمانات “إنفيديا” في تبديد مخاوف الدائنين من تمويل شركة غير مدرجة في البورصة ولا تحقق أرباحاً، في وقت تتزايد فيه احتياجات مطورة “تشات جي بي تي” من القدرات الحوسبية.
كما تدعم هذه الترتيبات طموح ماسايوشي سون، مؤسس “سوفت بنك”، للعب دور محوري في تطوير الذكاء الاصطناعي. وكما هو الحال مع عمليات مراكز البيانات ذات الرافعة المالية المرتفعة، يعتمد نشاط المجموعة اليابانية بصورة متزايدة على استمرار الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، فيما بات جزء كبير من أرباحها مرتبطاً بمكاسب تقييم “أوبن إيه آي” واحتمالات تنفيذ اكتتاب عام أولي ضخم مستقبلاً.
تعهدت “سوفت بنك” باستثمار نحو 65 مليار دولار في “أوبن إيه آي” وحدها بحلول أكتوبر، كما وقعت قرضاً مؤقتاً بقيمة 40 مليار دولار، وهو أحد أكبر التمويلات من هذا النوع بمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، لتمويل ذلك الاستثمار. إلا أن رهان الشركة المتزايد واعتمادها على شركة لا تملك فيها سوى سيطرة محدودة يثيران قلق المستثمرين.
“إنفيديا” تعمق شراكات الذكاء الاصطناعي
بالنسبة إلى “إنفيديا”، ستساعدها العلاقات الأوثق مع “إس كيه جروب” على تحسين فرص وصولها إلى رقائق ذاكرة الحواسيب. وتعد وحدة “إس كيه هاينكس” (SK Hynix) التابعة للمجموعة، إلى جانب منافستها الكورية الجنوبية “سامسونج إلكترونيكس” (Samsung Electronics)، أكبر موردين لهذه المكونات الحيوية، وهي رقائق تعاني نقصاً في المعروض بسبب التوسع العالمي في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. كما ستتعاون “إنفيديا” مع “هاينكس” في تصميم أجيال مستقبلية من رقائق الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، بما يعزز قدرتها على تأمين الإمدادات.
وقال هوانغ في مقابلة إن القيمة التي تتجاوز 500 مليار دولار للصفقة تشمل إنفاق “إنفيديا” على شراء رقائق الذاكرة، إلى جانب مشتريات “إس كيه غروب” من الحواسيب الفائقة التابعة للشركة. وأضاف: “سنجري معاً أعمالاً بقيمة نصف تريليون دولار”.
في وقت متأخر من الجمعة، أعلنت “إنفيديا” استثمار مليار دولار في شركة “نافر” (Naver) للمساهمة في تمويل مركز بيانات للذكاء الاصطناعي قيد الإنشاء في كوريا الجنوبية. وسيسمح التمويل لـ”نافر”، المزودة لخدمات الإنترنت والحوسبة السحابية، بزيادة حجم المنشأة إلى أكثر من ثلاثة أمثال. ويجري تطوير الموقع بالشراكة مع شركة الاستثمار المباشر الأميركية “بروكفيلد” (Brookfield)، وسيعتمد على معدات الحوسبة للذكاء الاصطناعي من “إنفيديا”، فيما قفز سهم “نافر” بأكثر من 8% في سيؤول.
يرى هوانغ أن استثمارات “إنفيديا” في شركات مثل “أوبن إيه آي” و”أنثروبيك” لا تدعم أعمال الشركة فحسب، بل توفر لها أيضاً عوائد استثمارية. كما أبرمت “إنفيديا” صفقات مع شركات مراكز بيانات، من بينها “آيرين” (IREN) و”كور ويف” (CoreWeave) و”نيبيوس غروب” (Nebius Group). وفي المجمل، أعلنت الشركة هذا العام وحده صفقات مماثلة تتجاوز قيمتها 540 مليار دولار، دون احتساب الاتفاق المحتمل الجديد مع “أوبن إيه آي”.
ورفض هوانج وصف هذه الصفقات بأنها دائرية، رغم أن “إنفيديا” تستثمر في شركات تُعد في الوقت نفسه من أبرز المشترين لرقائقها.
وقال في يناير، تعليقاً على استثمار “كور ويف”: “إنها نسبة صغيرة من إجمالي الأموال التي يتعين عليهم جمعها في النهاية. وفكرة أن هذا التمويل دائري هي… فكرة سخيفة”.
