هيرمس: العرض النقدي الأفضل مع تراجع أسعار الأسمدة عالمياً وتراجع أرباح الشركة
حددت شركة “الأهلية” للإستشارات المالية المستشار المالي المستقل لصفقة “OCIN.V” السعر العادل لسهم أوراسكوم للإنشاء والصناعة عند 235.49 جنيه, كما رأت أن العرض المقترح للشراء عن طريق المبادلة بمعدل سهم لكل سهم يعتبر عادلاً ويساوي بين حقوق جميع المساهمين .
وتري “الأهلية للإستشارات” أن سعر العرض والبالغ 255 جنية للسهم مغري, حيث يرتفع عن القيمة العادلة للسهم بنسبة 8.28% وبنسبة 1.3% عن متوسط سعر إقفال 6 أشهر .
وكانت شركة “OCIN.V” الهولندية قد تقدمت بعرض لشراء 100% من أسهم “أوراسكوم للإنشاء” مع إعطاء حملة الأسهم خيار لمبادلة الأسهم بمعامل تبديل 1:1, سواء بالنسبة لحملة الأسهم أو حملة شهادات الإيداع .
أكد أحمد شمس الدين المحلل المالي لشركة “أوراسكوم للإنشاء” في المجموعة المالية “هيرمس” على جدوي وجاذبية عرض الشراء, مشيراً إلي أن تقييم شركته لسهم “OCI” عند 230 جنيه أي أقل بنسبة 2% عن تقييم شركة “الأهلية للإستشارات” .
ونصح شمس الدين بالبيع في العرض النقدي خاصة مع المشكلات التي يواجهها قطاع الأسمدة عالمياً ونشاط الشركة في مصر بالأخص , حيث عملت الشركة خلال العام الماضي بـ 50% فقط من طاقتها الإنتاجية نظراً لعدم توفر كميات الغاز اللازمة للإنتاج , بالإضافة إلي أن الحلول المؤقتة المقدمة من بعض الدول الخليجية لن تستمر لفترة طويلة ولا يمكن التعويل عليها في تقييم نشاط الأسمدة عند مستويات إنتاج 100% في المستقبل .
وأضاف شمس أن تراجع أسعار اليورويا والأمونيا عالمياً بنسب 30 ــ 40% من أول العام أضاف تحديات جديدة وصعبة أمام الشركة في المستقبل, كما أثر بشكل كبير علي سعر التقييم بالأخص وأن قطاع الأسمدة في الشركة يمثل 70% من قيمتها تقريباً .
وقال شمس الدين أن قطاع الأسمدة تأثر بإكتشافات الغاز الصخري في الولايات المتحدة والتى أدت إلى تراجع أسعار الغاز و منتجات اليوريا والأمونيا, ليشهد القطاع عدد من الإستحواذات والإندماجات خلال العام الماضي لمواجهة تدني الأسعار وأرتفاع تكاليف الإنتاج مع نقل المصانع بالقرب من مصادر الغاز, وهو ما فعلته “أوراسكوم للإنشاء” منتصف العام الماضي بإنشاء مصنع الأسمدة بولاية أيوا الأمريكية والذي قد يحسن من نتائج أعمال الشركة في المستقبل .
ويري شمس الدين أن قطاع المقاولات بالشركة لا يمثل قيمة كبيرة من تقييم السهم , بالرغم من فوز الشركة بمجموعة من العقود خلال الشهر الماضي بلغت قيمتها 4.5 مليار جنيه في السعودية ومصر .
وكانت “أوراسكوم للإنشاء والصناعة” قد أعلنت الأربعاء الماضي عن استجابة 25,89% من إجمالى الاسهم المطلوب شرائها والمدرجة بالبورصة المصرية لعرض الشراء المقدم من شركة “OCIN.V” للاستحواذ على أسهم شركة “اوراسكوم للإنشاء” و الذى بدء في 27 يونيو الماضي ويستمر حتي 28 يوليو الحالي .
حيث قرر 90% من المساهمين المستجيبين للعرض مبادلة أسهمهم في شركة أوراسكوم للإنشاء والصناعة مقابل حصولهم على أسهم في شركة “OCI N.V” المقيدة ببورصة أمستردام يورو نكست بإجمالي 11.6 مليون سهم ويمثلون نسبة قدرها 23.05% من الأسهم المطلوب شرائها ، في حين قرر مالكى عدد 1.5 مليون سهم والذين يمثلون نسبة قدرها 2,84% من إجمالى الاسهم المطلوب شرائها الحصول على البديل النقدي للأسهم .
ويري شمس الدين أن تفوق خيار المبادلة عن الخيار النقدي يرجع إلي رغبة الكثير من المستثمرين فى الخروج من السهم بالدولار, مع توقعات بإستمرار تدهور الجنيه بعد زوال أثر المساعدات الخليجية , إذا لم يتم وضع برنامج إصلاح إقتصادي قاسي خلال الستة أشهر القادمة.
كما أشار إلي أن هناك بعض المستثمرين يتوقعون دخول ناصف ساويرس في عدد من الصفقات والإستحواذات بعد خروج الشركة من مصر وبالأخص مع دخول مصانع الأسمدة في أمريكا في مرحلة الإنتاج ووجود صفقات كبيرة داخل القطاع الفترة الماضية .
وأكد شمس الدين علي أن العرض النقدي هو الأفضل مع توقعات بإستمرار تراجع أسعار الأسمدة عالمياً نتيجة إنخفاض الطلب وإنكماش القطاع .
ويبلغ رأسمال الشركة المصدر لشركة “اوراسكوم للانشاء والصناعة” 1.044 مليار جنيه موزع علي 208.93 مليون سهم القيمة الأسمية للسهم 5 جنيه ويتداول السهم في السوق حول مستوي 249 جنيه .
