حددت بحوث بنك اللإستثمار “سى آى كابيتال” السعر المستهدف لسهم شركة “سيدى كرير” للبتروكيماويات عند 15.5 جنيه فيما يتداول السهم حالياً فى حدود 13 جنية وأوصت بالحياد بشأنه.
وأشارت إلى أن مضاعف ربحية السهم 10 مرات وهو ما تأثر سلباً بالنمو المحدود للشركة بالإضافة إلى المخاطر العالية لاضطراب الاوضاع السياسية والاقتصادية فى البلاد, إضافة إلى مخاطر إنقطاع التيار الكهربائى التى أدت إلى توقفات فى الانتاج خلال الربع الثالث من 2012.
وأشارت “سى اى كابيتال” إلى أنها عهدت إلى استخدام طريقة خصم التدفقات النقدية عند اعداد التقييم مفترضة ان تصل اسعار الزيت والايثالين والبولى ايثلين على المدى الطويل إلى 85$ للبرميل و 1,150 $ للطن و 1,250 $ للطن على التوالى .
ولفتت إلى أن توقعاتها مبنيه على هامش ايرادات ما قبل خصم الضرائب والفوائد والاهلاك والاستهلاك بـ 51% وعائد على الاستثمار بـ 36% .
واضافت سى اى كابيتال انه بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن اسهم ذات عوائد مرتفعة, فإن سهم “سيدى كرير” يأتي ضمن الأسهم التى تستحق الاقتناء مؤقتاً مدعوماً باقتراب توزيعات ارباحه, كما أن شركة “سيدى كرير” تتمتع بميزانية عالية السيولة بصافى يقارب 9% من رأسمالها السوقى, وتبلغ عوائد ارباح عام 2012 نسبة 11% ممثله 65% من صافي الدخل المتوقع .
وترى “سى اى كابيتال” انه بعيدا عن اقتراب توزيعات ارباح الشركة عن 2012 , فإن سهم “سيدى كرير” يفتقر المحفزات اللازمة لتنشيطه وأن السوق يحتاج لمشاهدة دليل على تحسن امكانية شركة “سيدى كرير” فى تحصيل مستحقاتها لدى الشركة المصرية لصناعة البتروكيماويات التى تقوم بشراء اغلب فائض انتاجها من الايثالين, وتعد تلك المستحقات على رأس المخاطر التى تواجهها أرباح “سيدى كرير” حالياً, إضافة إلي الارتفاع أكثر من المتوقع فى تكاليف المواد الخام و مواجهة أسعار الزيت تصحيح اقوى من المتوقع وبالتبعية أسعار البتروكيماويات, لذا خوفت “سى آى كابيتال” أن تؤدي هذه الأسباب مجتمعة إلى التأثير سلباً على هوامش ارباح الشركة, لذا أوصت بالحيات بشان السهم .
زيادة الطاقة الانتاجية وتعريفة واردات البولي ايثلين يدعمان ارتفاع تقييم السهم مستقبلاً
و عن الأسباب التى قد تدفع “سى اى كابيتال” إلى رفع تقييمها لسهم “سيدي كرير” فتتمثل فى تنفيذها مشروعات زيادة الطاقة الانتاجية, التى ستؤدى إلى مزيد من النمو فى عائدتها, كما أن “سيدي كرير” تتمتع بوفرة المواد الخام اللازمة لها بمصر و هى مزيج من “البروبين و الايثان ” على عكس الغاز الطبيعى, فضلاً عن ذلك فإن السهم مقوم باحتمالية أن تقوم الحكومة المصرية بزيادة كبيرة فى نسبة التعريفة الجمركية المفروضة على واردات البولى ايثلين, متوقعه أن تؤدى كل 5% زيادة فى تلك الرسوم إلى ارتفاع بحوالى 5% فى العائد على السهم .
وأوضحت “سى آى كابيتال” أنه فى حالة ارتفاع اسعار المواد الخام التى تستخدمها “سيدى كرير” بـ 33% فانها ستحتاج إلى ارتفاع الرسوم المفروضة على واردات البولى ايثلين بـأكثر من 20% لاستيعاب هذه الزيادة .
و تأتى ضمن مقومات ارتفاع سعر سهم “سيدي كرير” وعاوائدها, أن تسفر المفاوضات القائمة بينها مع شركة المصرية لصناعة البتركيماويات عن عدم تغير اسعار المواد الخام التى تحصل عليها, و هو ماسيضيف 9% لتقييم “سى اى كابيتال” ليصل الى 15.5 جنيه للسهم .
أظهرت نتائج اعمال شركة “سيدي كرير” للبتروكيماويات عن التسعة اشهر الاولى من 2012 تحقيق صافى ربح بـ 587.55 مليون جنيه بتراجع 11% عن ارباحها خلال نفس الفترة من العام السابق والبالغه 662.47 مليون جنيه .
