4 سيناريوهات محتملة لصفقة “فودافون” حال إعلان “STC” استكمال الصفقة
قامت بحوث بلتون لتداول الأوراق المالية، بزيادة القيمة العادلة لسهم المصرية للاتصالات إلى 17.60 جنيه، مقابل سعر سوقى عند 13.55 جنيه، وأوصت بالشراء.
وذلك مع استفادة قطاع الاتصالات بشكل كبير من ظروف انتشار فيروس كوفيد-19 وتقييم أثر صفقة فودافون مصر على السهم.
وتوقعت بلتون زيادة بمتوسط الإنفاق الرأسمالي النقدي لشركة المصرية للاتصالات لتأخذ في الاعتبار استكمال شبكة الألياف الضوئية وبدء المرحلة الأولى من مشروع العاصمة الإدارية الجديدة خلال النصف الثاني من 2020.
وذكرت بلتون، أن سهم المصرية للاتصالات يتداول بمضاعف منشأة إلى الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب 2.6 مرة متوقع لعام 2020 مقابل متوسط الشركات النظيرة عند 5.1 مرة، مما يعني خصم بنسبة 50%.
وبالمثل يستقر مضاعف الربحية المتوقع لعام 2020 عند 6.0 مرة، بخصم 60% عن نظرائها إقليمياً.
وأعادت المذكرة البحثية هذا الخصم إلى توقف صفقة شراء شركة الاتصالات السعودية STC لحصة فودافون العالمية في فودافون مصر، والوضع الحالي لعدم قدرة شركة المصرية للاتصالات للاستفادة من استثمارها في فودافون مصر.
وتوقعت “بلتون” متوسط عائد على التوزيع للمصرية للاتصالات في الفترة من 2020-2024 عند 2.8% مقابل نظرائها عند 4.2%.
وقالت بلتون، إن شركات الاتصالات في مصر استفادت بشكل رئيسى من ظروف انتشار فيروس كوفيد-19، مع فرض الحكومة المصرية إجراءات العمل من المنزل والحظر في كافة أنحاء البلاد، حيث خلق ذلك طلبًا ملحوظًا على استخدام الإنترنت المنزلي.
وتعتبر الشركة –وفقًا للتقرير- صاحبة حصة سوقية في قطاع الإنترنت الثابت تزيد على 80%.
توقعت مذكرة بلتون نمو سنوي مركب لمتوسط الإيرادات لكل مستخدم بنسبة 8.7% في الفترة من 2019-2024 بجانب ارتفاعه بنسبة 45% على أساس سنوي في 2020، نظراً لوصول استخدام الإنترنت المنزلي لأعلى مستوياته، ثم تراجعه بنسبة 10% على أساس سنوي في العام المقبل، مع عودة الفتح بالكامل.
وأوضحت بلتون، أن مدشركة الاتصالات السعودية STC لفترة الفحص النافي للجهالة، للمرة الثانية، لمدة 60 يوماً أخرى حتى منتصف أغسطس، نظراً لبعض الصعوبات اللوجستية الناتجة عن الوضع الوبائي لـ”كوفيد-19″ بحلول ذلك الوقت، يجعلها تختار أحد الخيارات الـ3، إما تقديم عرض شراء آخر بنفس السعر المبدئي المقدم، أو تقديم عرض بسعر مختلف سواء أقل أو أعلى أو سحب عرضها الأول وإلغاء الصفقة.
وأكدت بلتون، أنه يُمكن لشركة STC أيضاً أن تمد مدة الفحص النافي للجهالة مرة أخرى في حالة موافقة شركة فودافون البريطانية.
ووضعت بلتون 4 سيناريوهات لصفقة فودافون مصر في حالة إعلان شركة الاتصالات السعودية STC رغبتها في المضي قدماً في عملية الاستحواذ وتقديم عرض شراء لفودافون مصر.
أولها أن تقدّم شركة الاتصالات السعودية STC عرض شراء إجباري لـ 100% من أسهم فودافون مصر بعرض سعر إجمالي 4.35 مليار دولار مع متوسط مضاعف منشأة/ الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب عند 5.8 مرة مع موافقة المصرية للاتصالات على بيع حصتها.
والثانى تقديم شركة STC عرض بمتوسط مضاعف منشأة/ الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب عند 5.1 مرة وموافقة المصرية للاتصالات على بيع حصتها.
والثالث أن تقرر المصرية للاتصالات استخدام حق الشفعة وتمويل صفقة الاستحواذ الخاصة بها من خلال استخدام آلية LBO التي تمكن إدارة الشركة من الاستحواذ على حصة مسيطرة باستخدام أموال مقترضة.
والرابع أن تقرر المصرية للاتصالات استخدام حق الشفعة وتمويل صفقة الاستحواذ باستخدام آلية LBO مناصفة مع زيادة رأس المال.
