تقييم الأسهم فى مصر يدفع المستثمرين لطلب علاوة للتعويض عن المخاطر
قال تقرير بحثى صادر عن بنك إتش إس بى سى إن أسهم القطاع الاستهلاكى المدرجة بالبورصة المصرية ما زالت جاذبة للاستثمار رغم التحديات التى تواجه الاقتصاد.
وأضاف التقرير، أن الأشهر الـ12 الماضية شهدت تخفيض الجنيه أمام الدولار ليصل إلى مستوى 30.9 جنيه للدولار الواحد بدلًا من 19.7 جنيه، موضحًا أن تأثير ذلك ينعكس على ارتفاع إيرادات الشركات الاستهلاكية بعد إعادة تقييم أسعار المنتجات وارتفاعها.
وقال إن إيرادات شركات “إيديتا”، و”دومتي”، و”جهينة”، و”جى بى كورب”، و”النساجون الشرقيون” ارتفعت من خلال زيادة المبيعات التصديرية بالعملة الأجنبية.
وأوضح أن تلك الشركات تواجه تحدى يتمثل فى تمرير الزيادات فى المواد الخام إلى أسعار البضائع والذى يتم ببطء، ولكن على الجانب الأخر فإن المخزون منخفض التكلفة يمكن أن يعزز هامش الربحية للشركات على المدى القصير، متوقعًا نمو هوامش ربحية الشركات المذكورة بنهاية العام الجارى.
وحدد التقرير مضاعف ربحية القطاع الاستهلاكى عند 8.9 مرة حاليًا مقابل 7 مرات فى أكتوبر 2022، ومتوسط مضاعف ربحية للقطاع خلال السنوات الخمس الاخيرة عند 10 مرات.
وتوقع ارتفاع إيرادات شركة دومتى للصناعات الغذائية للعام المالى الجارى بدعم من ارتفاع أسعار المنتجات، وارتفاع هوامش ربحية قطاعات الألبان والعصائر التى تعوض تراجع هوامش ربحية المخبوزات.
ورجح انخفاض هوامش ربحية الشركة خلال الربعين الثانى، والثالث من العام الجارى، مرجحًا عودة الانتعاش مرة أخرى لهوامش ربحية تلك الشركات بداية من الربع الرابع بدعم من رفع الشركات لأسعار المنتجات.
توقع البحوث نمو عوائد شركة دومتى لتصل إلى 7.2 مليار جنيه بنهاية العام الجارى، و8.3 مليار جنيه فى العام المقبل، وأكثر من 9.1 مليار خلال عام 2025.
وحدد السعر المستهدف لسهم شركة دومتى عند 11.30 جنيه مع توصية بالشراء.
وفيما يتعلق بشركة جهينة للصناعات الغذائية قال التقرير إن الشركة ركزت على الصادرات من المنتجات مرتفعة هوامش الربحية لمواجهة تحدى توفير العملة الأجنبية، ما خفض من تكلفة المخزون مع زيادة هوامش الربحية خلال الربع الأول من العام الجارى.
توقعات بنمو هوامش ربحية 5 شركات مدرجة بالقطاع الاستهلاكى العام الجارى
ورجح “إتش إس بى سى” أن تحقق الشركة إيرادات بقيمة 13.9 مليار جنيه خلال العام الجارى، و16.11 مليار جنيه خلال العام المقبل، لتقفز إلى 17.9 مليار جنيه فى عام 2025.
وحدد القيمة العادلة لسهم الشركة عند 13.20 جنيه للسهم مع التوصية بالاحتفاظ.
وتوقع التقرير نمو إيرادات شركة إيديتا للصناعات الغذائية لتصل إلى 11.3 مليار جنيه خلال العام الجارى، على أن تواصل الارتفاع فى العام التالى له لتسجل نحو 11.6 مليار جنيه، على أن تقفز إلى 13.6 مليار جنيه خلال عام 2025.
وأرجع هذا النمو إلى توجه الشركة لزيادة الأسعار على أن يقابلها إنخفاض فى المصروفات المدفوعة خلال السنوات المقبلة. وحدد القيمة العادلة لسهم الشركة عند 23.7 جنيه للسهم مع توصية بالشراء.
وأوصى تقرير “إتش إس بى سى” بشراء سهم شركة “جى بى كورب” بدعم من توقعاته ارتفاع هوامش صافى الربح من دخل المجموعة من شركاتها التابعة، على الرغم من انخفاض توقعاته لمبيعات السيارات خلال العام المقبل بسبب أزمة نقص العملة الصعبة فى مصر.
وترى أن إيرادات “جى بى كورب” ستشهد تراجعًا خلال العام الجارى لتصل إلى 20.9 مليار جنيه بنهاية العام الجارى، على أن ترتفع إلى 31.6 مليار جنيه فى العام المقبل، وصولاً إلى 39.6 مليار جنيه بنهاية عام 2025، محددة القيمة العادلة لسهم الشركة عند 9.4 جنيه للسهم.
وتوقع نمو صادرات شركة النساجون الشرقيون بواقع 3% بنهاية العام الجارى، لتصل إيرادات الشركة إلى 17.4 مليار جنيه بنهاية العام الجارى، و18.2 مليار جنيه فى العام المقبل، على أن تحقق 19.4 مليار جنيه بنهاية 2025.
وأوصى التقرير بشراء سهم شركة السناجون الشرقيون، مع تحديد قيمة عادلة للسهم عند 18.3 جنيه للسهم الواحد.
وعلى الجانب الأخر، قال التقرير إن المستثمرين ما زالوا قلقين بشأن الاستثمار فى مصر، حيث شهدت السنوات الأربع الماضية تراجعًا فى اهتمام المستثمرين بمصر، خاصة فى ظل المخاوف من من سعر صرف الجنيه أمام الدولار.
أضاف أن إجراءات السياسة المتفق عليها مع صندوق النقد الدولى لدفع إعادة التوازن الاقتصادى فى مصر لا تزال معلقة وتبدو آفاق التعويم مرة أخرى بعيدة، ولا يزال الجنيه ثابتًا أمام الدولار، عند مستوى لا تتضح عنده الرؤية فى الأسواق، مما أدى إلى ظهور سعر صرف مواز، وصعوبة الوصول إلى العملة الأجنبية.
وقال إن تلك التحديات تجعل المستثمرين فى الأسهم المصرية يطالبون بعلاوة تعويض عن مخاطر انخفاض قيمة الجنيه أمام الدولار.
كتب: فاطمة صلاح وأحمد سامح
