“مراكز بحثية”: أداء متباين لقطاع الأسمنت خلال الربع الثانى رغم ارتفاع الأسعار

النعيم: القطاع يستفيد من تزايد الطلب المحلى إلى جانب التصدير

ذكرت مراكز بحثية أن قطاع الأسمنت المصري شهد أداءً متبايناً خلال الربع الثانى من 2025، رغم الدعم الذى وفره ارتفاع متوسط أسعار الأسمنت البورتلاندى العادى (OPC) بنسبة 18% على أساس ربع سنوى ليصل إلى 3670 جنيهاً للطن، مقابل 3121 جنيهاً فى الربع الأول.

وأضاف تقرير صادر عن وحدة بحوث الأهلى فاروس لتداول الأوراق المالية أن استقرار تكاليف الفحم العالمية دعم هوامش الربحية، إلا أن تزامن شهر رمضان وعيد الفطر مع الربع الثانى حدّ نسبياً من النشاط الإنشائى.

وأوضحت البحوث أن شركتى العربية للأسمنت ومصر للأسمنت – قنا، كانتا الأكثر استفادة من تحسن الأسعار، فى حين تراجعت نتائج مصر بنى سويف للأسمنت بشكل ملحوظ.

واتفقت معها وحدة بحوث النعيم لتداول الأوراق المالية، حيث أكدت أن القطاع يستفيد بصورة كبيرة من الطلب المتزايد على الأسمنت محليًا وفى الدول المجاورة مثل ليبيا والعراق مما يدعم ارتفاع أحجام المبيعات ونمو الصادرات.

وحذرت النعيم من أن اللوائح الحكومية فيما يخص إمكانية إعادة فرض قيود على تصاريح البناء تمثل تحدى، إلى جانب إلغاء نظام الحصص مما قد يؤدى إلى تعطيل العرض والطلب على أسعار الأسمنت مما يؤثر سلبًا على الإيرادات، بالإضافة إلى أن انخفاض سعر صرف الدولار أمام الجنيه قد يؤثر سلبًا على عوائد تصدير القطاع.

العربية للأسمنت

أشارت “الأهلي فاروس” إلى أن إيرادات الشركة ارتفعت 15% في الربع الثاني لتسجل 2.9 مليار جنيه، مدعومة بزيادة أحجام التصدير بنسبة 13% إلى 418 ألف طن، مقابل استقرار المبيعات المحلية عند 730 ألف طن.

وارتفع هامش مجمل الربح إلى 43%، ما ساهم فى نمو صافى الربح إلى 815 مليون جنيه خلال الربع الثانى (+38% ربعياً).

وسجل صافى أرباح النصف الأول 1.4 مليار جنيه، بزيادة 306% سنوياً، لتتجاوز بالفعل وتيرة التقديرات السنوية عند 2.2 مليار جنيه.

ورغم قوة الأداء، أبقت البحوث على توصية «الاحتفاظ» للسهم مع تحديد القيمة العادلة عند 36 جنيهاً مقارنة بسعر سوقى 43.8 جنيه للسهم.

مصر للأسمنت – قنا

وترى “الأهلى فاروس”، أن تحقيق شركة مصر للأسمنت – قنا إيرادات بلغت 2.1 مليار جنيه بزيادة 13% ربعياً، بدعم نمو الأسعار وزيادة التصدير الذى عوّض تراجع المبيعات المحلية.

مما انعكس على ارتفاع هامش مجمل الربح إلى 37% مقابل 31% بالربع الأول، ما رفع صافى الأرباح إلى 362 مليون جنيه بزيادة 52% ربعياً.

وخلال النصف الأول من 2025، سجلت الشركة صافى أرباح 600 مليون جنيه، لتسير بوتيرة أعلى من التقديرات البالغة 970 مليون جنيه للعام.

وأوصت الأهلى فاروس بـ«الاحتفاظ» مع تحديد القيمة العادلة للسهم عند 67.7 جنيه مقارنة بسعر سوقى 86.5 جنيه للسهم.

أما وحدة بحوث النعيم لتداول الأوراق المالية أيضًا فأشارت إلى الاحتفاط بسهم مصر للأسمنت- قنا، مرجحة أن يظل السهم جاذبًا للمستثمرين نظرًا لأن السعر الحالي قريب من القيمة الضمنية، ولأن التقييم معقول مقارنة بقاعدة أصوله.

وقالت النعيم إن سهم مصر للأسمنت يتداول حاليًا عند مستوى 77.5 جنيه، وهو أعلى قليلًا بنسبة 1.8% من القيمة العادلة الضمنية البالغة 76.1 جنيه، موضحة أن مضاعف قيمة المنشأة إلى الباطن بلغ 138.1 دولارًا، وهو ما يتماشى مع نطاق تكلفة الاستبدال البالغ 100 إلى 150 دولارًا، بما يشير إلى تقييم عادل للسهم على أساس الأصول.

وأضافت «النعيم» أن السهم يتداول عند مضاعف منشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مقداره 3.12 مرة وفقًا لتوقعات 2025، وبمضاعف ربحية 6.25 مرة، مشيرة إلى أن هذه المستويات تبدو إيجابية عند مقارنتها بمتوسط مضاعفات القطاع البالغة 9.7 مرة و6.1 مرة على الترتيب.

مصر بنى سويف للأسمنت

قالت “الأهلي فاروس” إن الشركة سجلت نتائج سلبية على عكس الاتجاه العام للقطاع، حيث تراجعت الإيرادات إلى 1.1 مليار جنيه مقابل 1.6 مليار جنيه بالربع الأول ، أى بنحو 31%، فيما هبطت المبيعات بنسبة 41% إلى 381 ألف طن، نتيجة ضعف المبيعات المحلية. وانخفض صافى الربح إلى 378 مليون جنيه بتراجع 34% ربعياً.

وبلغ صافى أرباح النصف الأول 950 مليون جنيه بما يتماشى مع التقديرات السنوية البالغة 2 مليار جنيه، إلا أن استمرار الضغوط على حجم المبيعات يمثل تحدياً لأداء الشركة.

وأبقت بحوث الأهلى فاروس على توصية «بيع» مع تقييم مرتفع نسبياً بواقع 74 دولاراً للطن، وحددت القيمة العادلة للسهم عند 175 جنيهاً مقارنة بسعر سوقى 175.1 جنيه للسهم.

فيما ترى بحوث «النعيم لتداول الأوراق المالية»، أن سهم مصر بني سويف للأسمنت يمثل فرصة واعدة للنمو بسعر تداول منخفض عند 159.02 جنيه، وهو ما يقل بنحو 31.9% عن قيمته العادلة المقدرة عند 209.7 جنيه للسهم.

وأضافت البحوث أن السهم يتمتع بجاذبية استثمارية مع مضاعفات قيمة منشأة متدنية، حيث يتداول عند 4.2 مرة و5.63 مرة على الترتيب وفقًا لتوقعات 2025، وذلك مقارنة بمتوسطات القطاع البالغة 4.3 و7.1 مرة على التوالي.

وأكدت «النعيم» أن الخصم الكبير بين السعر السوقي والقيمة العادلة يعكس الإمكانات الاستثمارية القوية للسهم، ويضعه في موقع متميز مقارنة بالشركات النظيرة.