أعاد الصعود القوى لمؤشر الأسهم الصغيرة والمتوسطة EGX70 الجدل داخل سوق المال حول طبيعة الارتفاعات الحالية، وما إذا كانت تعكس إعادة تقييم حقيقية للشركات بعد المتغيرات الاقتصادية الأخيرة، أم أن بعض الأسهم بدأت تقترب من مستويات مبالغ فيها قد تمهد لتكوين فقاعة سعرية جزئية.
وسجل المؤشر مكاسب تجاوزت 19% منذ بداية العام، بعدما ارتفع من 12149 نقطة بنهاية يناير إلى 14561 نقطة بنهاية مايو، بدعم من تدفقات سيولة قوية من المستثمرين الأفراد وانتقال جزء من الأسهم القيادية إلى الأسهم الصغيرة والمتوسطة بحثًا عن عوائد أسرع.
وانقسمت آراء خبراء سوق المال بين من يرى أن الارتفاعات الحالية تستند إلى تحسن أساسيات الشركات وانخفاض تقييمات العديد منها مقارنة بقيمها العادلة، وبين من يحذر من اتساع النشاط المضاربى وارتفاع وتيرة التداولات الانفعالية، بما قد يزيد من احتمالات حدوث موجات تصحيح خلال الفترة المقبلة.
وقال محمد فاروق مسعود، العضو المنتدب لشركة جلوبال إنفست لتداول الأوراق المالية، إن استمرار الزخم الحالى لا يرتبط فقط بأداء الأسهم، وإنما بمنظومة متكاملة تشمل السياسة النقدية والطروحات الجديدة وتطوير سوق المال.
وأوضح أن استدامة صعود المؤشر تعتمد على استمرار أسعار الفائدة عند مستويات داعمة للاستثمار فى الأسهم أو اتجاهها للانخفاض خلال الفترة المقبلة، فضلًا عن زيادة عدد الطروحات الجديدة التى تعزز عمق السوق وتوفر فرصًا استثمارية إضافية أمام المستثمرين.
وأضاف أن هيئة الرقابة المالية والبورصة المصرية تبذلان جهودًا مستمرة لتوسيع قاعدة المستثمرين وتسهيل إجراءات الاستثمار، وهو ما ساهم فى رفع معدلات المشاركة بالسوق خلال الفترة الماضية.
وأشار إلى أن المؤسسات الاستثمارية بدأت تلعب دورًا أكبر داخل السوق، سواء عبر زيادة استثماراتها المباشرة أو من خلال تنفيذ استحواذات وصفقات على شركات مقيدة، مستفيدة من انخفاض تقييمات السوق المصرية مقارنة بالعديد من الأسواق الإقليمية.
وأوضح أن السوق لا يزال بحاجة إلى مزيد من الطروحات الحكومية والخاصة القادرة على جذب استثمارات أجنبية أكبر، خاصة أن العديد من المؤسسات الدولية كانت تعتبر السوق المصرية محدودة الحجم مقارنة بأحجام الأموال التى تديرها.
وأكد مسعود أن السوق يشهد عمليات جنى أرباح طبيعية ومتواصلة مع كل موجة صعود، معتبرًا أن ذلك مؤشر صحى يعكس وجود تداولات متوازنة ولا يرجح حدوث هبوط حاد طالما استمرت السيولة الجديدة فى التدفق إلى السوق.
الجريتلي: إعادة تقييم حقيقية.. لكن بعض الأسهم تثير القلق
من جانبه، قال معتز الجريتلي، العضو المنتدب لشركة السهم الذهبى لتداول الأوراق المالية، إن النشاط القوى لأسهم EGX70 جاء نتيجة وصول عدد من الأسهم القيادية إلى مستويات تقييم عادلة بعد المكاسب الكبيرة التى حققتها خلال الفترة الماضية، ما دفع المستثمرين للبحث عن فرص جديدة داخل الأسهم الصغيرة والمتوسطة.
وأوضح أن عددًا كبيرًا من شركات المؤشر كان يتداول عند مضاعفات ربحية منخفضة وقيم سوقية تقل عن قيمها العادلة، وهو ما جعلها أكثر جاذبية للسيولة الباحثة عن النمو وتحقيق عوائد أعلى.
وأضاف أن تحسن المؤشرات الاقتصادية خلال الشهور الماضية، خاصة ارتفاع الاحتياطى النقدى الأجنبى واستقرار سوق الصرف وتراجع الضغوط التضخمية، عزز ثقة المستثمرين ودعم انتقال السيولة نحو الأسهم الصغيرة والمتوسطة.
وأشار إلى أن المستثمرين الأفراد لا يزالون المحرك الرئيسى للمؤشر، إلا أن الفترة الأخيرة شهدت دخولًا تدريجيًا لبعض المؤسسات والصناديق المحلية إلى أسهم تتمتع بأساسيات مالية قوية وتوزيعات مستقرة.
وأكد الجريتلى أن السوق لا يمر بمرحلة فقاعة سعرية شاملة، موضحًا أن جانبًا كبيرًا من الارتفاعات الحالية يعكس إعادة تقييم حقيقية للشركات بعد التغيرات الاقتصادية التى شهدتها البلاد خلال العامين الماضيين.
لكنه حذر فى الوقت نفسه من وجود سلوكيات مضاربية واضحة فى بعض الأسهم الفردية، مشيرًا إلى أن الخطر الحقيقى يظهر إذا امتدت موجة الصعود إلى شركات لا تدعم نتائج أعمالها أو مراكزها المالية تلك الارتفاعات السعرية الكبيرة.
أبو غنيمة: العامل النفسى يقود السوق أكثر من الأساسيات
وفى المقابل، تبنى باسم أبو غنيمة، رئيس قسم التحليل الفنى بشركة عربية أون لاين، رؤية أكثر تحفظًا تجاه الأداء الحالى للمؤشر، معتبرًا أن الصعود الذى أعقب اختراق مستوى 13200 نقطة اتسم بطابع نفسى ومضاربى أكثر من كونه مدعومًا بعوامل استثمارية قوية.
وأوضح أن غالبية الأسهم المكونة للمؤشر تعتمد بصورة أساسية على تداولات المستثمرين الأفراد، بينما تظل مشاركة المؤسسات الأجنبية والعربية محدودة نسبيًا، وهو ما يجعل الحركة السعرية أكثر حساسية للتقلبات النفسية.
وأضاف أن اختراق المؤشر الرئيسى EGX30 مستويات تاريخية دفع العديد من المستثمرين الأفراد إلى زيادة مشترياتهم خوفًا من ضياع الفرصة، ما خلق موجة شراء قوية استغلتها بعض المؤسسات فى تخفيف مراكزها تدريجيًا.
وأشار إلى أن عددًا من الأسهم الصغيرة والمتوسطة وصل إلى مستويات تشبع شرائى مرتفعة، ما يزيد احتمالات حدوث موجة تصحيح أوسع خلال الفترة المقبلة إذا استمرت الضغوط البيعية أو تراجعت السيولة.
ودعا المستثمرين إلى تخفيض الأوزان النسبية للأسهم الصغيرة والمتوسطة والحد من الاعتماد على الشراء بالهامش حتى تتضح اتجاهات السوق خلال المرحلة المقبلة.
غريب: انتقال السيولة للأسهم الصغيرة ظاهرة طبيعية
وقال سامح غريب، خبير أسواق المال، إن ما يحدث حاليًا يمثل دورة طبيعية لانتقال السيولة بين قطاعات السوق المختلفة، مؤكدًا أن توجه المستثمرين نحو الأسهم الصغيرة والمتوسطة بعد استقرار الأسهم القيادية يعد سلوكًا معتادًا فى أغلب موجات الصعود.
وأوضح أن زيادة احتمالات جنى الأرباح لا تعنى انتهاء الاتجاه الصاعد، بل تمثل مرحلة صحية تساعد على إعادة توزيع السيولة وتهيئة السوق لموجات ارتفاع جديدة.
وأضاف أن الحديث عن فقاعة سعرية لا يزال سابقًا لأوانه، لأن الفقاعات تتطلب ارتفاعات طويلة الأجل تشمل غالبية الأسهم بمعدلات غير مبررة، وهو ما لم يتحقق حتى الآن.
وأشار إلى أن المستثمر المحلى لا يزال المحرك الأساسى لهذه الشريحة من الأسهم، فى ظل عدم توافر معايير السيولة والقيمة السوقية المطلوبة لدى العديد من الشركات الصغيرة لجذب المؤسسات الأجنبية الكبرى.
فهمي: 16 ألف نقطة مستهدف فنى بشرط الثبات أعلى الدعم
من جانبه، قال أحمد فهمي، رئيس قسم التحليل الفنى بشركة ثرى واى لتداول الأوراق المالية، إن المؤشر لا يزال يحتفظ بزخمه الإيجابى طالما استقر أعلى مستوى الدعم الرئيسى عند 14365 نقطة.
وأوضح أن المؤشر أمضى قرابة أربعة أشهر فى حركة عرضية قبل أن ينجح فى تكوين قاعدة تجميع قوية مهدت للانطلاق نحو مستويات تاريخية جديدة.
وأضاف أن اختراق مستوى 15150 نقطة قد يفتح الطريق أمام استهداف 15600 نقطة ثم 16000 نقطة، وربما 16600 نقطة فى حال استمرار الدعم من المؤشر الرئيسى EGX30.
واستبعد فهمى تحول الصعود الحالى إلى فقاعة سعرية خلال المرحلة الراهنة، معتبرًا أن العديد من الأسهم لا تزال تتداول دون قيمها العادلة، وأن الحديث عن مخاطر الفقاعة قد يصبح أكثر واقعية إذا اقترب المؤشر من مستوى 17 ألف نقطة بالتزامن مع وصول EGX30 إلى مستويات تقارب 65 ألف نقطة.
عبد الفتاح: السوق دخل مرحلة الانتقاء وليس الصعود الجماعي
بدوره، قال أحمد عبد الفتاح، مدير العمليات بشركة إيجى تريند لتداول الأوراق المالية، إن الطبيعة متساوية الأوزان لمؤشر EGX70 تمنحه قدرة أكبر على عكس الأداء الحقيقى للأسهم المكونة له مقارنة بالمؤشرات الأخرى.
وأوضح أن المؤشر يتمتع بقدرة أعلى على تحقيق المكاسب خلال فترات الرواج، لكنه يكون أكثر عرضة للتقلبات خلال مراحل التصحيح نظرًا لاعتماده الكبير على سيولة المستثمرين الأفراد.
وأضاف أن المراجعة الدورية الأخيرة للمؤشر عززت جاذبيته بعد انضمام عدد من الشركات القوية، ما ساهم فى استمرار الموجة الصاعدة حتى الاقتراب من مستوى 15100 نقطة.
وأكد أن استمرار الصعود خلال النصف الثانى من العام يرتبط بعدة عوامل، فى مقدمتها استمرار تدفق السيولة، وتحسن نتائج أعمال الشركات، واستقرار المؤشرات الاقتصادية الكلية، فضلًا عن مسار أسعار الفائدة وسعر الصرف، وسرعة تنفيذ برنامج الطروحات الحكومية.
