بالنسبة لمديري الصناديق في لندن ونيويورك وطوكيو، برزت عادة جديدة قبل بدء جلسات التداول: تفقد أداء الأسهم الكورية الجنوبية.
فبعد أن كانت كوريا الجنوبية سوقاً هامشية بالنسبة لكثير من المستثمرين العالميين، أصبحت سوق الأسهم فيها، البالغة قيمتها نحو 4 تريليونات دولار، توفر مؤشراً مبكراً على شهية المخاطرة، حيث تُؤثر التقلبات الناتجة عن الذكاء الاصطناعي في أسهم شركتي “سامسونج إلكترونيكس” و”إس كيه هاينكس” على أسهم شركات الرقائق حول العالم.
يُعيد هذا التحول تشكيل ممارسات الاستثمار. قدّم كبير استراتيجيي أسواق آسيا في ” جيه بي مورجان أسيت مانجمنت” ( JPMorgan Asset Management) عرضاً توضيحياً عن السوق الكورية لفريق الشركة العالمي لأول مرة خلال 14 عاماً من عمله. كما بدأ متداولون يابانيون بإضافة مؤشر “كوسبي” إلى القوائم التي يراقبونها. يقول هاني رضا، مدير محافظ استثمارية في “باين بريدج إنفستمنت” (PineBridge Investments) ومقرها في لندن: “جميعنا مستثمرون كوريون الآن”.
لكن تنامي تأثير السوق الكورية يحمل جانباً سلبياً أيضاً، إذ أصبح مؤشر “كوسبي” من بين أكثر المؤشرات الرئيسية تقلباً في العالم، مع مساهمة التداولات ذات الرافعة المالية في تضخيم حدة التحركات. كما أن الإدراج الأخير لأسهم “إس كيه هاينكس” في الولايات المتحدة وسّع نطاق تأثير السوق الكورية إلى وول ستريت، ما جعل التداولات المدفوعة بمعنويات المستثمرين في كوريا تحدد بصورة متزايدة اتجاه أسهم الذكاء الاصطناعي العالمية على مدار الساعة.
جلسة تقلبات مرتقبة
قد تشهد السوق الكورية الجنوبية جلسة أخرى تتسم بالتقلبات عند استئناف التداول بعد عطلة نهاية أسبوع طويلة، إذ تعرضت أسهم شركات الرقائق العالمية لضغوط بيع يوم الجمعة عقب تحقيق شركة ناشئة صينية في مجال الذكاء الاصطناعي اختراقاً مفاجئاً، ما أعاد إثارة الشكوك بشأن جدوى الإنفاق الرأسمالي الضخم في القطاع.
يقول رضا إنه يبدأ يومه بمتابعة سوق سيؤول لقياس اتجاهات التداول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وبمجرد إغلاق السوق الكورية، يحول اهتمامه إلى شهادات الإيداع الأميركية (ADRs) لشركة “إس كيه هاينكس”، إضافة إلى الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تركز على الشركات الكورية المدرجة في نيويورك. وأضاف: “الأمر أشبه بمتابعة تمتد على مدار اليوم تقريباً”.
وقد تجلت هذه الديناميكية بوضوح الأسبوع الماضي، إذ أدت موجة بيع في السوق الكورية يوم الإثنين، مدفوعة بتجدد الشكوك حول الطلب المستقبلي على تقنيات الذكاء الاصطناعي، إلى هبوط مؤشر “كوسبي” بنحو 9%، قبل أن تمتد موجة الضعف إلى وول ستريت. كما تراجعت أسهم “إس كيه هاينكس” المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 9.3%، لتضغط بدورها على أسهم كبرى شركات الرقائق الأخرى.
ارتباط بين بورصة كوريا والأسواق الأمريكية
أصبحت العلاقة الوثيقة بين السوق الكورية والأسواق الأمريكية أكثر وضوحاً في البيانات. فقد ارتفع معامل الارتباط بين مؤشر “كوسبي” ومؤشر “ناسداك 100” خلال آخر 60 يوماً إلى 0.46، وهو مستوى يقترب من أعلى قراءة في عامين، ويقارب ثلاثة أضعاف متوسطه خلال السنوات الخمس الماضية البالغ 0.16، وفقاً لبيانات جمعتها بلومبرج.
قال إيفان فاينسيث، كبير مسؤولي الاستثمار في “تيغريس فاينانشال بارتنرز” (Tigress Financial Partners) في نيويورك، إن كوريا الجنوبية أصبحت فعلياً جزءاً من منظومة التقلبات نفسها التي تضم مؤشر ناسداك ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX)، إذ باتت أسهم “إس كيه هاينكس” و”سامسونج” ومؤشر كوسبي تُستخدم كمؤشر استباقي لاتجاهات المخاطر المرتبطة بقطاع الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات في الولايات المتحدة قبل افتتاح الأسواق الأميركية. وأضاف أن كوريا الجنوبية لم تعد “سوقاً ناشئة هامشية بعيدة المتابعة”.
يبدو أن تأثير الأسهم الكورية الجنوبية يصبح أكثر وضوحاً عندما تتعرض السوق لموجات هبوط. فوفقاً لبيانات جمعتها “بلومبرج”، ارتفعت حساسية مؤشر “ناسداك 100” لتحركات مؤشر “كوسبي” خلال فترات ضعف السوق الكورية إلى أعلى مستوى لها منذ عام 1990 في 7 يوليو. كما ارتفع مقياس مماثل يقيس تأثير أداء السوق الكورية على مؤشر “إم إس سي آي” العالمي (MSCI) إلى أعلى مستوياته في أربع سنوات خلال وقت سابق من الشهر الجاري.
كذلك، ارتفع مستوى الارتباط بين مؤشر “كوسبي” الكوري ومؤشر “نيكي 225” الياباني. ودفع ذلك أندرو جاكسون، رئيس استراتيجية الأسهم اليابانية في شركة “أورتوس أدفايزرز” (Ortus Advisors)، إلى إضافة رسم بياني لمؤشر كوسبي إلى قائمة المؤشرات التي يراقبها عن كثب في وقت سابق من هذا العام، وذلك للمرة الأولى منذ أكثر من عقدين.
وقال هيرالد فان دير لينده، رئيس استراتيجية الأسهم لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في إتش إس بي سي هولدينغز (HSBC Holdings)، إن كوريا أصبحت تُناقش في “جميع الاجتماعات” حالياً. ومن جانبه، قال تاي هوي، كبير استراتيجيي الأسواق لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في “جيه بي مورجان أسيت مانجمنت”: “أعتقد أنني لم أقدم عرضاً لفريقي العالمي عن كوريا حتى هذا العام”.
موجة البيع الحادة تهدد كوريا
لكن نفوذ كوريا قد يتراجع مع استمرار موجة البيع الحادة في السوق. فقد هبط مؤشر “كوسبي” بنسبة 25% منذ ذروته في يونيو، ما أدى إلى محو تريليون دولار من قيمته السوقية، وهو ما يهدد بإضعاف تأثيره على الأسواق العالمية. كما فقدت شركتا صناعة الرقائق الرئيسيتان في البلاد ما لا يقل عن 30% من قيمتهما السوقية لكل منهما. وقد يسهم قرار كوريا تعليق إدراج منتجات الاستثمار المتداولة المعتمدة على الدين والمرتبطة بأسهم منفردة بصورة مؤقتة في الحد من المضاربات وتقلبات السوق.
ورغم ذلك، لا يزال المؤشر القياسي مرتفعاً بنسبة 62% منذ بداية العام، ليظل من بين أفضل الأسواق أداءً على مستوى العالم. ونظراً للدور المحوري الذي تؤديه شركتا “إس كيه هاينكس” و”سامسونج إلكترونيكس” في إمدادات رقائق الذاكرة، فمن المرجح أن يبقى السوق الكوري المحرك الرئيسي لاستثمارات الذكاء الاصطناعي العالمية خلال المستقبل المنظور.
وقالت تشيسا كوباياشي، استراتيجية الأسهم اليابانية لدى “يو بي إس سومي تراست لإدارة الثروات” (UBS SuMi TRUST Wealth Management): “هذا هو الوضع الطبيعي الجديد الذي يتعين على المستثمرين تقبله، طالما استمرت موجة صعود أسهم الذكاء الاصطناعي”. وأضافت: “كون الأسواق أصبحت تُقاد من قبل سوق لا تزال غير ناضجة نسبياً، وتشهد تقلبات مرتبطة بالرافعة المالية، يجعل التداول أكثر صعوبة لأن تحركات الأسعار قد تنحرف عن العوامل الأساسية”.
