دفع الإعلان عن صفقة الاستحواذ المزمعة على حصة “فودافون العالمية” في وحدتها للمحمول بمصر من جانب “STC” السعودية إلى صعود سهم “المصرية للاتصالات” 10% خلال تعاملات أمس، بالإضافة إلى صعود سهم “فودافون مصر” في سوق الأوامر بنسبة 139.6%، بعد تقييم جاذب للأخيرة بلغ 68.14 مليار جنيه تقريباً تعادل نحو 284 جنيها لسهم “فودافون”.
وتشير الصفقة المحتملة إلى أن قيمة مساهمة المصرية للاتصالات في “فودافون مصر” البالغة 45% تبلغ نحو 30.66 مليار جنيه في حين أن القيمة السوقية لشركة “المصرية للاتصالات we” بالكامل تبلغ 19 مليار جنيه فقط حتى بعد ارتفاع سهم الشركة 10% أمس.
ورفعت بحوث “فاروس لتداول الأوراق المالية”، تقييمها لسهم “المصرية للاتصالات” من 16.22 جنيه إلى 24.9 جنيه، مع الأخذ في الحسبان تقييم حصة “فودافون مصر” والتي تعادل 17.96 جنيه لكل سهم من “المصرية للاتصالات” فيما تمثل باقي أصول والتزامات الشركة 6.91 جنيه للسهم.
ووفقاً لإفصاح “فودافون جروب”، فإن الصفقة مقيمة بمضاعف قيمة منشأة للأرباح قبل الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب “EV/EBITDA” عند 7 مرات.
وحددت بحوث “فاروس” سيناريوهين، لتعامل المصرية للاتصالات مع حصتها في “فودافون”، حيث تتضمن السيناريو الأول قرار البيع لـ”STC” السعودية، ما سيوفر تدفقات بقيمة 30.6 مليار جنيه للمصرية للاتصالات.
وترى “فاروس” أن هناك احتمالات بناء على هذا السيناريو، تتضمن- سداد “المصرية للاتصالات” جميع ديونها المستحقة البالغة 15.12 مليار جنيه، بالإضافة إلى توفير التمويل لنفقاتها الرأسمالية لعام 2020 والبالغة 8.1 مليار جنيه، كما قد يمكن الشركة من تكرار برنامج المعاش المبكر لنحو 3000 موظف بتكلفة تصل إلى 1.5 مليار جنيه، ليصل إجمالي الاستخدام “المحتمل” للعائدات إلى 24.72 مليار جنيه، وبالتالي “قد” تترك مبلغ 5.88 مليار جنيه توزيعات للمساهمين.
وفي حال تنفيذ هذا السيناريو ستصل حصة السهم من التوزيعات إلى 3.44 جنيه بعائد 33.7% على سعر إغلاق السهم أمس الأول عند 10.2 جنيه، إلا أنه على الجانب الآخر ستمثل عملية البيع التنازل عن درة التاج لـ”المصرية للاتصالات” وفقاً لـ”فاروس”، حيث تمثل توزيعات الأرباح من “فودافون مصر” نسبة بين 60 و70% من أرباح المصرية للاتصالات ETEL، سنوياً.
وبالنسبة لسيناريو الاحتفاظ بالحصة البالغة 45% من “فودافون”، فترى “فاروس”، أن الاحتفاظ سيرفع سعر سهم ETEL إلى 24.8 جنيه والتي تمثل (6.91 جنيه قيمة عمليات الشركة + 17.96 جنيه قيمة حصتها في فودافون).
