يتفاقم أكبر هبوط تشهده أسعار الذهب منذ عقود بفعل أنشطة التداول في سوق عقود الخيارات.
وتراجع المعدن النفيس بأكثر من 12% أمس، في حين سجلت الفضة أكبر انخفاض يومي لها على الإطلاق، مع امتداد موجة بيع واسعة عبر سوق المعادن ككل.
قد يساهم ما يُعرف بضغط “جاما” في تعميق تراجع الذهب. ويحدث ذلك عندما يضطر التجار الذين يحتفظون بمراكز استثمارية مدينة في عقود الخيارات إلى شراء مزيد من العقود المستقبلية -أو الأسهم في حالة صناديق الذهب المتداولة في البورصة- عندما ترتفع الأسعار، وبيعها عندما تنخفض، وذلك للحفاظ على توازن محافظهم الاستثمارية.
ضغوط أسعار الذهب
قال آكاش دوشي، الرئيس العالمي لاستراتيجية الذهب والمعادن في “ستيت ستريت إنفستمنت مانجمنت” (State Street Investment Management): “من المحتمل جداً أن يكون ما نشهده هو ضغط جاما ناتج عن تحوطات التجار، فالمستثمرين راكموا مراكز شرائية ورفعوا أسعار عقود الخيارات قصيرة الأجل خلال الأسابيع الماضية. مع تسارع زخم الأسعار الفورية صعوداً، من المرجح للغاية أن تحوطات التجار دفعت الأسعار إلى الأعلى، ما تسبب في قفزة سعرية بوتيرة غير ثابتة”.
أضاف أن جزءاً من هذه التحركات قد يكون في طور الانعكاس مع اقتراب نهاية الشهر الجاري، وبعد إعلان ترشيح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أمس كيفن وارش لرئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي.
كانت لدى صندوق “إس بي دي آر غولد شيرز” (SPDR Gold Shares) المتداول في البورصة مراكز استثمارية كبيرة انتهت صلاحيتها أمس عند مستويي 465 و455 دولاراً، في حين جرى اتخاذ مراكز استثمارية كبيرة على منصة “كومكس” في عقود خيارات لشهري مارس وأبريل المقبلين عند مستويات 5300 و5200 و5100 دولار.
رغم أن المؤشرات الفنية تشير إلى احتمال استمرار ضعف أسعار الذهب، فإن ذلك يمثل فرصة للشراء “نظراً إلى العوامل الهيكلية والتكتيكية التي ما زالت تدعم مخصصات الاستثمار في الذهب في 2026″، بحسب دوشي.
ولا يبدو أن تجار عقود الخيارات ينسحبون بالكامل من السوق. إذ ما زال مؤشر التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد في صندوق “إس بي دي آر غولد شيرز” وصندوق “آي شيرز سيلفر ترست” (iShares Silver Trust) عند مستويات مرتفعة.
رهانات صعود الذهب
واللافت أنه، رغم موجة الهبوط الكبيرة التي شهدها الذهب أمس، فإن المراكز الاستثمارية التي تراهن على الصعود في سوق عقود الخيارات ارتفعت فعلياً، مع ازدياد فارق السعر بين عقود خيارات البيع وعقود خيارات الشراء في صندوق “إس بي دي آر غولد شيرز”، بعدما اندفع المستثمرون إلى شراء عقود الشراء للمراهنة على ارتداد الأسعار، وفقاً لما قالته ماندي شو، رئيسة وحدة تحليل بيانات سوق المشتقات المالية في شركة “سي بي أو إي غلوبال ماركتس” (Cboe Global Markets).
وعلى منصة “كومكس”، جرى تداول ما يقرب من 1500 عقد خيار شراء يتوقع صعود الذهب لشهر ديسمبر عند مستويات 15000/20000، بعد أن جرى تداول 5500 عقد في وقت سابق من الأسبوع الماضي.
كما شهد صندوق “إس بي دي آر غولد شيرز” تداول عقود خيارات بيع يتوقع تراجعه لشهر يناير 2027 عند 500/335 بنسبة 1×3، بحجم 13 ألفاً مقابل 39 ألف عقد، في ما قد يعكس اتخاذ مراكز استثمارية تأخذ في الحسبان احتمال هبوط على مدى زمني أطول.
