قالت بحوث شركة بلتون لتداول الأوراق المالية، أن سهم شركة مصر للأسمنت قنا مازال بين أكثر الأسهم المفضلة بقطاع الأسمنت بسبب معدلات الكفاءة الأعلى من المتوسط الخاصة بالشركة، مما أدى لهوامش ربحية أعلى وعائد مجزي على التوزيعات ومضاعفات زهيدة.
عدلت بلتون توقعاتها لتأخذ في الاعتبار انخفاض أسعار الأسمنت خلال 2015، وذلك وفقاً لاتجاه القطاع بشكل عام، مما يخفض التوقعات للإيرادات بنحو 6.5% وهامش الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب بنحو 4.9% لتصبح 35.5%، ويؤدي لهبوط توقعات صافي الأرباح بصفة عامة بنسبة 11.5% لعام 2015.
احتفظت بلتون بنظرتها المُتفائِلة للشركة بعد عام 2015، حيث تستفيد الشركة من تحسن الطلب والأسعار في القطاع بأكمله وتزيد هوامش أرباحها بنسبة 40% بفضل التحول لاستخدام الفحم والوقود المشتق من النفايات، بالإضافة للاستفادة أيضاً من هبوط أسعار الفحم.
وتوقعت بلتون ارتفاع الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب بعد عام 2015 بمعدل نمو سنوي تراكمي لأربع سنوات نسبته 9% وبنسبة 10% لصافي الأرباح، في حين تتضمن توقعاتنا 1) معدل نمو سنوي تراكمي 3% لسعر الأسمنت (بناءً على المستوى المنخفض المتوقع أن يتحقق في 2015) ليصل إلى 637 جنيه للطن 2) ضريبة على الفحم تصل إلى 20%.
وبناء على ذلك رفعت بلتون القيمة العادلة لسهم شركة مصر للأسمنت قنا بنحو 11% لتصل إلى 115 جنيه للسهم، لتأخذ في الاعتبار انخفاض أسعار الفحم بسبب الاتجاه الهابط لأسعار السلع، بالإضافة إلي تحسن الرؤية فيما يتعلق بالتحول لاستخدام الفحم والوقود المشتق من النفايات بعدما اتخذت الشركة خطوات للأمام لتثبيت الآليتين بنهاية العام.
ويتضمن تقييم بلتون معامل خصم 15.1% ومعدل النمو 3.5%، وتشمل القيمة العادلة مضاعف ربحية 10.0 مرة لعام 2016. توفر قيمتنا العادلة الجديدة عائد متوقع 35.75% من سعر إغلاق الأمس، وتوصى بشراء سهم مصر للأسمنت قنا.
وبناءً على تقديرات بلتون لعام 2016، يُتداول السهم بمضاعف ربحية 7.4 مرة ومضاعف الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب إلى مضاعف المنشأة عند 4.1 مرة، وعائد على التوزيع 10.7%.
