خفضت بحوث شركة «سي آى كابيتال» تقييمها لسهم «المجموعة المالية هيرميس القابضة»، بواقع 40% مع الإبقاء على توصيتها بالترجيح بعد أن حددت السعر المستهدف للسهم عند 14 جنيها.
بعد أن خفضت توقعاتها لحجم أعمال السمسرة لعامى 2015 و2016 بواقع 42% فى المتوسط، فضلاً عن تقييم بنك الاعتماد اللبنانى بواقع 23% من قيمة المجموعة عند 4.1 جنيه/سهم.
أشارت المذكرة البحثية إلى تداول سهم هيرميس بمضاعف قيمة دفترية متوقع لعام 2016 قدره 0.48 مرة، أقل مستوياته خلال السنوات العشر الماضية، مع استبعاد قيمة أعمال بنك الاستثمار من القيمة السوقية الحالية، والتى تمثل 38% من إجمالى التقييم، مع الأخذ فى الاعتبار أن التحسن المحتمل فى أحجام التداول بالبورصة المصرية خلال عام 2016 قد يكون المحفز الرئيسى للسهم.
حدد منصف مرسى، محلل القطاع المالى بشركة «سى اى كابيتال»، خلال المذكرة البحثية قيمة عمليات بنك الاستثمار للمجموعة المالية هيرميس عند 5.3 جنيه للسهم باستثناء السيولة والاستثمارات الأخرى بخصم قدره 71% و63%، مقارنة بمضاعف صفقة الاستحواذ المحتمل لتحالف أوراسكوم للاتصالات والإعلام والتكنولوجيا/أكت فاينانشال على بلتون المالية القابضة، ومقارنة بمتوسط الشركات المماثلة عالمياً.
ويعكس التقييم المتحفظ لعمليات بنك الاستثمار عائدا على حقوق الملكية، قدره 10%، أقل من العائد التاريخى المعدل لمتوسط الأداء والبالغ 12%، ومضاعف قيمة دفترية متوقع لعام 2016 قدره 0.75 مرة، مرجعاً السبب وراء أهم مخاطر تخفيض تقييم بنك الاستثمار فى تأخر أو بطء نمو هذه العمليات.
توقع منصف أن يكون أداء هيرميس جيداً فى ضوء انخفاض قيمة العملة المحلية، حيث يمثل بنك الاعتماد اللبنانى مصدراً مستقراً لتدفق العملة الأجنبية لهيرميس، ما يمثل نحو 60% من إجمالى الدخل المجمع، كما أن 40% تقريباً من إيرادات ومصروفات بنك الاستثمار بالعملة الأجنبية. وكذلك، فإن 78% من فائض السيولة بالشركة خارج مصر بالعملة الأجنبية. ما يعنى أن كل انخفاض بقيمة 10% فى سعر الجنيه/الدولار يقابله ارتفاع بنسبة 5.7% فى تقييم هيرميس.
وأشار منصف إلى أن مشروع التأجير التمويلى الجديد للمجموعة المالية هيرميس رفع تقييم السهم بواقع 0.2 جنيه أو 1.6%، حيث تأتى خطة الشركة لتنويع منتجاتها ودخول قطاع التأجير فى إطار جهودها للتحوط ضد التذبذب فى قطاع أعمال بنك الاستثمار.
وتعتبر الاستفادة بصورة أكبر من فائض السيولة البالغ 0.9 مليار جنيه فى قطاعات مثل التمويل الاستهلاكى خياراً آخر لزيادة العائدات المنخفضة حالياً بسبب الاستثمارات فى أصول غير أساسية، خاصة بنك الاعتماد الذى يمثل نحو 40% من رأسمال هيرميس.
