“بحوث مباشر” تحدد السعر المستهدف للسهم عند 62.60 جنيه و”بحوث بلتون” ترفعه لـ 65.10 جنيه
البنك يرفع استثماراته في الأذون 23% مقابل 17% للقروض خلال 9 أشهر
“بلتون” : زيادة الودائع وعائدات القروض وأذون الخزانة وراء ارتفاع أرباح “التجاري الدولي” 32%
“مباشر” : انخفاض التكاليف 19% يثبت تحسين الكفاءة .. ونمو الأصول 24 سبب ارتفاع الإيرادات
حقق البنك التجاري الدولي نتائج أعمال قوية خلال الربع الثالث لعام 2015، حيث سجلت الأرباح 1.33 مليار جنيه، بارتفاع 36.6% عن الربع الثالث لعام 2014 و15.7% عن الربع الثانى لعام 2015.
قالت بحوث شركة «بلتون المالية القابضة»، إن نتائج الأعمال جاءت أعلى بنسبة 12% عن توقعاتها البالغة 1.18 مليار جنيه، وأعلى بنسبة 5% من توقعات السوق، حيث سجل العائد السنوى على متوسط حقوق المساهمين 32%، بينما سجل العائد على متوسط الأصول 2.9% فى الربع الثالث لعام 2015.
وارتفع صافى أرباح الفائدة بنسبة 34% عن الربع الثالث لعام 2014 وبنسبة 8% عن الربع الثانى لعام 2015، نظراً لارتفاع هوامش صافى الأرباح بنحو 30 نقطة أساس عن الربع الثالث لعام 2014 وبنحو 9 نقاط عن الربع الثانى لعام 2015، بسبب تغيرات مواتية بعائدات الأصول وانخفاض تكاليف الإقراض عن الربع الثالث لعام 2014.
وأوضحت مذكرة بحثية لـ«بلتون»، أن البنك التجارى الدولى لايزال يمتلك أقوى هوامش فى القطاع عند 549 نقطة أساس، وبلغ معدل التكاليف إلى الأرباح 18% فى الربع الثالث مقارنة بـ 20% فى الربع الثانى لعام 2015، كما هبط معدل القروض المتعثرة بنحو 9 نقاط أساس مقارنة بيونيو 2015 مسجلاً 4.45%، بينما ارتفعت تغطية المخصصات إلى 155% من 141% فى يونيو 2015، وتراجع هيكل رأس المال لدى البنك خلال الربع الثالث، حيث سجل معدل كفاية رأس المال 14% فى سبتمبر 2015.
وترى «بلتون»، أن أحد أهم الإيجابيات التى حققها البنك تظهر فى النمو القوى للأرباح التشغيلية خلال ربع العام، حيث ارتفعت بنسبة 25.8% عن الربع الثالث لعام 2014، و10.7% عن الربع الثانى لعام 2015 لتصل إلى 2.80 مليار جنيه.
فضلاً عن تحسن معدلات الكفاءة فى الربع الثالث لعام 2015، فقد ارتفع معدل التكاليف إلى الأرباح لدى البنك إلى 17.8% فى الربع الثالث لعام 2015 من 19.8% فى الربع الثانى لعام 2015، بينما سجل معدل التكاليف التشغيلية إلى الأصول 118 نقطة أساس من 125 نقطة فى الربع الثانى لعام 2015.
أضافت بلتون، أن ضمن أبرز الإيجابيات، استمرار النمو الجيد للقروض خلال تلك الفترة، حيث ارتفعت القروض بنسبة 5.6%، مقارنة بالربع الثانى لعام 2015 وبنسبة 17.8% منذ بداية العام حتى الآن لتبلغ 62.6 مليار جنيه.
جاء هذا الارتفاع بدعم من قطاع إقراض الشركات، حيث ارتفعت بنسبة 5.9% عن الربع الثانى لعام 2015 و16.9% منذ بداية العام حتى الآن، ويمثل هذا القطاع 87% من صافى زيادات القروض على أساس ربع سنوى، فى حين ارتفعت القروض بقطاع الأفراد بنسبة 4.3%، مقارنة بالربع الثانى لعام 2015 وبنسبة 23.7% منذ بداية العام، ليمثل هذا القطاع النسبة المتبقية 13%.
بالإضافة إلى نمو الودائع أيضاً، حيث ارتفعت بنسبة 8% مقارنة بالربع الثانى لعام 2015، بارتفاع 26.5% منذ بداية العام حتى الآن مسجلة 154.3 مليار جنيه، كان صافى الزيادات فى الودائع من نصيب الحسابات الادخارية.
كما استمر البنك فى الحفاظ على مقاييس جودة الأصول خلال هذا الربع، حيث ارتفعت القروض المتعثرة لدى البنك بواقع 95.5 مليون جنيه فقط، مقارنة بالربع الثانى لعام 2015 لتصل إلى 2.8 مليار جنيه، مما أدى لانخفاض معدل القروض المتعثرة بنحو طفيف إلى 4.45 مليار جنيه من 4.54 مليار جنيه فى يونيو 2015، بالإضافة إلى ارتفاع تغطية المخصصات إلى 155.1% من 141.1% فى يونيو 2015.
سجل البنك التجارى الدولى مخصصات خسائر قروض بقيمة 472 مليون جنيه مقابل 107 ملايين جنيه فى الربع الثالث لعام 2014 و228 مليون جنيه فى الربع الثانى لعام 2015.
فيما ترى «بلتون»، أن أبرز السلبيات تتمثل فى استمرار تباطؤ نمو الأرباح من الرسوم، حيث لايزال ضعيفاً مقارنة بمستويات النمو القوية التى شهدها العام الماضى، حيث ارتفعت الأرباح من الرسوم بنسبة 2.2% فقط، مقارنة بارتفاعها بنسبة 34% فى الربع الثالث لعام 2014، بينما تراجعت بنسبة 5.6%، مقارنة بالربع الثانى لعام 2015.
واعتبرت «بلتون»، أن البنك التجارى الدولى مستفيد بشكل رئيسى من بدء تمويل النفقات الرأسمالية فى مصر الذى طال انتظاره، مما يتوقع أن يؤدى لزيادة نمو الإقراض الأساسى لدى البنك بعد ثلاث سنوات من وتيرة نمو بطيئة.
ويعتبر البنك التجارى الدولى من أكثر البنوك تحقيقاً للربحية، وأكثرها كفاءة، حيث توقعت «بلتون» نمو العائد على متوسط حقوق المساهمين لديه 26% لعام 2015، مع ارتفاع التكاليف إلى الأرباح 21%.
وجدير بالذكر أن سهم البنك التجارى الدولى من أكبر مكونات مؤشر EGX30، حيث يمثل 30% من المؤشر.
يستوعب سهم البنك حصة جيدة من التدفقات إلى الأسواق بسبب تمتعه بسيولة أعلى من المتوسط، مما يجعل مضاعفات البنك مميزة دائماً.
وتتوقع «بلتون» زيادة نشاط محفظة قروض الشركات بنمو 20% فى 2016، حيث يواصل البنك استيعاب حصته من الطلب المؤجل لتمويل النفقات الرأسمالية، التى تقدر بنحو 100 مليار جنيه أو ما يعادل 20% من النظام المصرفى، فضلاً عن نمو متوقع لمحفظة التجزئة لدى البنك بنسبة 42% خلال عام 2015، بعد ظهور التأثير الإيجابى لخطط البنك القوية للتوسع فى قطاع التجزئة، والتى تتضمن زيادة الفروع الجديدة بما يتراوح من 15 إلى 20 فرعاً سنوياً خلال العامين المقبلين.
كما توقعت «بلتون»، أن يرتفع صافى أرباح الفائدة بمعدل نمو سنوى تراكمى 16.5%، وأن تسجل الرسوم والعمولات والأرباح الاستثمارية 11% – 12%، مما سينتج عنه معدل نمو سنوى تراكمى للأرباح بنسبة 18% خلال فترة التقييم التى تستمر ست سنوات.
وأشارت المذكرة البحثية إلى، أن نسبة 4.7% التى وصلت لها القروض المتعثرة لإجمالى القروض فى 2014 أعلى معدل لها وأن يصل معدل القروض المتعثرة إلى 4.3% خلال فترة التغطية، مما سيؤثر إيجابياً على تكلفة المخاطر لدى البنك التى من المتوقع أن تتراجع بصورة طفيفة وتدريجية إلى 120 نقطة أساس بعدما وصلت لأعلى معدلاتها عند 250 نقطة هذا العام، وذلك من شأنه أن يبقى معدل تغطية المخصصات عند 166% خلال فترة تغطيتنا، وحددت «بلتون» القيمة العادلة للسهم عند 65.10 جنيه مع التوصية بالشراء.
يتداول سهم البنك بمضاعف ربحية لعام 2016 عند 8.1 مرة، وبمضاعف قيمة دفترية عند 1.94 مرة، وعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 26.3% للعام نفسه.
فيما حددت إدارة بحوث شركة «مباشر» لتداول الأوراق المالية، السعر العادل لسهم البنك التجارى الدولى CIB عند مستوى 62.6 جنيه، بزيادة 34% عن السعر الحالى، وأوصت بالشراء بمخاطر منخفضة، بفضل النتائج الإيجابية، التى تعكس كفاءة البنك ودعم تحسن الربحية.
وتستند «مباشر» فى نظرتها الإيجابية للسهم على 4 عوامل رئيسية، أولها النمو القوى للقروض والآداء التشغيلى، يليها تحسين جودة الأصول مع نسبة القروض المتعثرة.
أضافت «بحوث مباشر» أن العامل الثالث يتمثل فى كون الـCIB من أكبر بنوك القطاع الخاص فى مصر فضلاً عن كونه من أكبر البنوك المقيدة فى البورصة المصرية من حيث الأصول والقروض والودائع، وصافى الدخل.
ويتضمن العامل الرابع وفرة السيولة بالبنك بزيادة 37% خلال الفترة المنتهية فى سبتمبر 2015، فضلاً عن ارتفاع هوامش الربحية المتوقعة، ما يحبذ بوضع أفضل للنمو فى المستقبل.
وحقق البنك التجارى الدولى 37% نمواً فى الأرباح خلال الربع الثالث من العام الجارى، مسجلاً 1.33 مليار جنيه، مقابل 972 مليون جنيه نفس الفترة من العام الماضى.
قالت «بحوث مباشر» إن الأرباح التى حققها البنك التجارى الدولى خلال الربع الثالث من العام الجارى فاقت توقعاتها بنسبة 9%، والتى كانت تقدرها بنحو 1.22 مليار جنيه، وبنسبة 5% عن تقديرات السوق، وأشارت مباشر إلى أن ذلك نتيجة خفض تكاليف التشغيل.
وعزت «مباشر» سبب نمو الأرباح 32% خلال فترة التسعة أشهر، إلى زيادة دخل الفائدة عن مستوى 2 مليار جنيه بارتفاع 6%، فضلاً عن زيادة الدخل بدون فائدة إلى 528 مليون جنيه بارتفاع 11%.
وارتفع إجمالى الدخل المصرفى بنسبة 0.8% ليصل إلى 2.61 مليار جنيه، مقابل 2.59 مليار جنيه العام الماضى.
أشارت «بحوث مباشر» إلى انخفاض التكاليف على قائمة الدخل بنحو 19% ما يثبت تحسن الكفاءة، حيث بلغ إجمالى التكلفة 500 مليون جنيه خلال الربع الثالث من 2015.
ولفتت «مباشر» إلى نمو الأصول بنسبة 24% حيث سجلت صافى قروض بقيمة 57.3 مليار جنيه بنهاية سبتمبر 2015، كما تسارعت ودائع العملاء بنسبة 33% لتصل إلى 154.3 مليار جنيه خلال فترة التسعة أشهر.
ونجح البنك فى تحسين جودة الأصول، حيث انخفضت نسبة القروض المتعثرة لتصل إلى 4.5% مع نسبة تغطية 155% فى سبتمبر عام 2015 مقارنة بنفس الفترة المنتهية فى سبتمبر 2014، حيث بلغت نسبة التغطية 136%.
يبلغ رأس مال “التجاري الدولي” 9.17 مليار جنيه، مقسماً على 917.6 مليون سهم، بقيمة اسمية 10 جنيهات، ويتداول السهم حالياً حول مستوى 46.5 جنيه.
