المجموعة تخسر 15% من سعر الشراء.. وارتفاع الدولار يمنحها 1.2 مليار جنيه أرباحاً
«البنك التجارى» يمثل 75.3% من أرباح «المجموعة المالية» التشغيلية منذ عام 2012
«نعيم» تتوقع انكماش الربحية.. «برايم» ترجح ضخ حصيلة البيع فى «التأجير التمويلي» و«متناهى الصغر»
وضعت المجموعة المالية (هيرميس) قطاع التمويل غير المصرفى فى الصفوف الأولى للدفاع عن تصدر المجموعة نشاط بنوك الاستثمار، رغم أنه يمثل 24.7% فقط من إجمالى الربح التشغيلى للمجموعة المالية،
وضحت المجموعة ببنك الاعتماد اللبنانى الذى يمثل 75.3% من إجمالى الأرباح التشغيلية للمجموعة خلال السنوات الأربع الأخيرة، عقب الموافقة على بيع البنك للحصول على سيولة بقيمة 4.3 مليار جنيه، على الرغم من تمثيله لـ22.9% من حقوق الملكية للشركة، بقيمة 3.1 مليار جنيه من أصل 13.5 مليار جنيه اجمالى حقوق الملكية لـ”هيرميس” بنهاية سبتمبر 2015.
ووفقاً للمركز المالى للشركة منذ عام 2012، وحتى نهاية الربع الثالث من العام 2015، فإن إجمالى الأرباح التشغيلية للبنك التجارى «الاعتماد اللبناني» التى دعمت المركز المالى لـ«هيرميس»، بلغ 2.21 مليار جنيه، ما يعادل 249.3 مليون دولار وفقاً لسعر الصرف الحالى للجنيه، تمثل 75.3% من إجمالى الأرباح التشغيلية للمجموعة المالية (هيرميس) خلال الفترة البالغة 2.93 مليار جنيه.
أوضحت بحوث بنك الاستثمار «نعيم» القابضة، أن «هيرميس» تضحى بـ59% من أرباحها عن الشهور التسعة الأولى من العام 2015، إذ حقق البنك التجارى أرباحاً بقيمة 535 مليون جنيه، بنهاية سبتمبر الماضى بنمو سنوى 32% عن نفس الفترة من العام 2014، الذى ربحت خلاله 405 ملايين جنيه.
وتوقعت «نعيم» تراجعاً فى أرباح «هيرميس» الفترة المقبلة عقب بيع بنك الاعتماد اللبنانى.
وعلى صعيد تقييم الصفقة، قال أبوبكر إمام، رئيس قسم البحوث فى بنك الاستثمار برايم القابضة، إن تخفيض قيمة الجنيه المصرى أمام الدولار بنسبة 14.5%، حفّز المجموعة المالية (هيرميس) على سرعة الإعلان عن صفقة بيع حصتها فى بينك الاعتماد اللبناني، من أجل تعظيم العائد على استثمار «هيرميس» فى البنك.
ولفت لـ«البورصة»، إلى أن تقييم العائد على استثمار هيرميس خلال سنوات اقتناء 63.7% من بنك الاعتماد اللبناني، بالجنيه سيكون أفضل من التقييم بالدولار، وذلك لأن الشركة استحوذت على حصة تصل 63.7% من البنك بقيمة 577.8 مليون دولار، وباعتها بـ 492 مليون دولار بخسائر رأسمالية 85.6 مليون دولار، تمثل 15% من استثمارات «هيرميس» فى البنك اللبنانى منذ 2010.
وأضاف أنه خلال الفترة بين 2010 و2016، خفض البنك المركزى المصرى قيمة الجنيه من 5.4 جنيه للدولار إلى 8.95 جنيه للدولار، بزيادة 65.7%، ومن ثم فإن تقييم حصة «هيرميس» فى بنك الاعتماد اللبنانى مقدراً بالجنيه سيحقق أرباحاً رأسمالية تصل إلى 1.194 مليار جنيه، مقابل تكلفة اقتناء تصل إلى 3.12 مليار جنيه، بأرباح رأسمالية 38.2%.
لكن الأرباح التى حصلتها هيرميس طوال فترة اقتنائها لنحو 63% من بنك الاعتماد اللبناني، تقلل من تأثير تراجع القيمة الدولارية لبيع حصة المجموعة فى البنك التجاري، فضلاً أن تخفيض الجنيه يعد ميزة لـ«هيرميس».
وخلال الأشهر التسعة الأولى من السنة الماضية، سجّل «بنك الاعتماد اللبناني» أرباحاً صافية بقيمة 51.1 مليون دولار، أى بزيادة نسبتها 19% على الفترة نفسها من عام 2014.
وتتوزع ملكية المصرف بصورة أساسية بين هيرميس التى تحمل 63.7% من الأسهم، وشركة «CIH Bahrain internationl» البحرينية المملوكة من ورثة خالد بن محفوظ، وتحمل 23.5% من الأسهم، فيما يحمل آخرون النسبة الباقية والبالغة 12.76%. وبالتالى فإن انتقال الملكية سيمنح المالكين الجدد إمكانية الاستفادة من توزيع أرباح 2015.
وبالرجوع إلى تاريخ صفقات بيع «هيرميس» حصصها فى البنوك وتحديداً فى يناير 2010، قالت «هيرميس»، إنها باعت حصتها فى بنك عودة اللبنانى مقابل 913.4 مليون دولار، معللة ذلك بأن الاستثمار البالغة نسبته 28% كان يحتجز سيولة كبيرة دون فرصة للسيطرة، وحققت أرباحاً رأسمالية بالدولار غير مجمعة 260 مليون دولار من بيع الحصة، ليصل معدل العائد على استثمار هيرميس فى بنك عودة، بعد الاستحواذ عليه بقيمة 653.4 مليون دولار ليصل العائد على الاستثمار إلى 39.7%، مقابل خسائر رأسمالية لصفقة بيع بنك الاعتماد اللبناني.
وقال أبوبكر إمام، إن سعر بيع هيرميس لسهمها فى بنكك الاعتماد عند 33 دولاراً، يأتى بمضاعف قيمة قيمة دفترية 0.85 مرة، فى مقابل مضاعف قيمة دفترية لأسهم البنوك المقيدة فى البورصة اللبنانية عند 0.7 إلى 0.8 مرة.
ولفت إلى أن إجمالى السيولة التى تستعد المجموعة المالية هيرميس لتحصيلها تقترب من 4 مليارات جنيه، وأنها لن تقوم بضخها فى قطاعات السمسرة أو بنوك الاستثمار، بل تعد قطاعات التأجير التمويلى، والتمويل متناهى الصغر «أوجه استثمارية محتملة» لـ«هيرميس»، فضلاً عن إمكانية البحث عن فرص استثمارية فى قطاعات أخري.
وقالت بحوث نعيم القابضة، إن حصيلة الصفقة ستساعد المجموعة على مواصلة المزيد من فرص النمو فى مجالات التأجير والتمويل متناهى الصغر وخطط التوسعات، فضلاً عن أنها قد تسفر عن فرصة مجزية تتمثل فى احتمالية توزيع أرباح استثنائية، إذ إن «هيرميس» لم تقم بتوزيع أرباح منذ فترة.
وتوقعت بحوث سيجما، انتعاشة قوية فى سهم هيرميس، بعد إتمام صفقة بيع حصتها فى البنك اللبناني، وذلك بسبب تداول السهم عند مضاعف قيمة دفترية منخفض وغير مبرر للعام 2015، بقيمة .044 مرة.
و تمثل الصفقة نحو 45% من السعر الحالى للسهم البالغ 10.42 جنيه، والذى سجل نمواً بنسبة 10% خلال تعاملات الخميس منفردة.
وأوضحت أنه تمت الموافقة على الدخول فى اتفاقية ضمان تغطية اكتتاب غير قابل للإلغاء مع بنك الاعتماد اللبنانى للاستثمار، لبيع الحصة المتبقية والمملوكة بطريقة غير مباشرة للمجموعة التى تمثل نحو 5.506 مليون سهم، وبسعر 33 دولاراً للسهم، متوقعة الانتهاء من عملية البيع قبل 31 مايو 2017.
وأشارت الشركة إلى الاستعانة بشركة «جرند ثورنتون» كمستشار مالى مستقل لإعداد دراسة السعر العادل للبنك، تمهيداً لإتمام عملية البيع.
وتعمل «هيرميس» حالياً فى أسواق مصر والسعودية والإمارات العربية المتحدة والكويت والأردن ولبنان وسلطنة عمان وقطر.
