الصين تستعيد الزخم الاقتصادي وسط المزيد من التسهيلات في السياسة النقدية
يبدو أن تعافي آسيا بعد “كوفيد” سيصبح أكثر اكتمالاً خلال النصف الثاني من العام الحالي، ومن المتوقع أن يتجاوز النمو الاقتصادي الآسيوي مثيله في الولايات المتحدة بمقدار 4.4 نقطة مئوية بحلول نهاية 2023.
ثمة ثلاثة عوامل رئيسة تدعم قصة الأداء المتفوق في آسيا.
أولاً: عكس الولايات المتحدة وأوروبا، لم تشهد آسيا صدمة في أسعار الفائدة، كما أن تضخم لديها كان دافعًا للتكلفة أكثر من كونه جذبًا للطلب بطبيعته، مع بقاء ظروف سوق العمل حميدة نسبيًا.
ونتيجة لذلك، لم تضطر البنوك المركزية الآسيوية إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة، وبالتالي فإن العائق الناتج عن الطلب المحلي من تشديد السياسة النقدية كان أقل.
تتجه آسيا الآن بشكل جيد نحو مسار عكس التضخم، إذ يقود انخفاض أسعار الغذاء والطاقة، بالفعل ، جولة واحدة من خفض معدلات التضخم في المنطقة، وسط انعكاس أسعار السلع الأساسية من أعلى مستوياتها في 2022.
من الآن فصاعدًا، فإن المرور بفكرة هبوط أسعار السلع والواردات تشير إلى أن تضخم السلع الأساسية سيقود المرحلة التالية من تراجع معدلات التضخم، وربما يكون هذا الأمر قد أعاد التضخم الرئيسي إلى منطقة الراحة ـ80% من البنوك المركزية في المنطقة بالفعل خلال يونيو.
في ظل تراجع التضخم السريع الذي جعل اتجاهات أسعار المستهلكين قريبة من المستويات المستهدفة للبنوك المركزية الآسيوية، أوقف معظمهم بالفعل تشديد السياسة النقدية، حسبما نقلته “مجلة نيكاي آسيان ريفيو” اليابانية.
ومع استمرار اعتدال التضخم، فإن هذا سيتيح المجال أمام البنوك المركزية الآسيوية لخفض أسعار الفائدة حتى لا ترتفع المعدلات الحقيقية إلى منطقة مقيدة وتقييد الطلب المحلي.
ويمكن للمتحركين الأوائل، مثل بنك إندونيسيا، الشروع في تخفيضات أسعار الفائدة الربع الأخير من العام، لكن الاقتصاديين لا يتوقعون خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة قبل يناير المقبل على أقرب تقدير.
ثانيًا: من المرجح أن تبرز الصين كمحرك رئيس آخر للنمو الإقليمي خلال الربعين المقبلين مع اتساع نطاق تعافيها.
وفي الأشهر الأخيرة، تحول المستثمرون نحو الاتجاه الهبوطي في تعافي النمو، وعزوا معظم تباطؤ النمو إلى التحديات الهيكلية التي أصبحت الآن ساحقة للغاية بحيث لا يمكن لأي انتعاش دوري قوي أن يترسخ.
رغم أن بعض المستثمرين يشككون في فكرة تطبيق مزيد من التيسير النقدي، إلا أن توقعات الاقتصاد الكلي للصين كانت ولاتزال راسخة في سوق العمل والاستقرار الاجتماعي.
ودون مزيد من التيسير، سيؤدي النمو الأدنى إلى نمو أضعف للأجور ونتائج العمالة، ما يؤدي بدوره إلى ارتفاع محتمل في مخاطر الاستقرار الاجتماعي.
يسير نمو الأجور بالفعل بنصف وتيرة مستويات ما قبل كوفيد، ووصل معدل بطالة الشباب إلى 20.8%، وهو رقم قياسي.
وفي ظل هذه الخلفية، فإن شيتان أهيا، كبير الاقتصاديين لدى “مورجان ستانلي”، يعتقد أن تسهيل إضافي للسياسة سيُعلن الشهر المقبل لعكس اتجاه ضعف النمو، مما يُعجل بتعافي الصين في النصف الثاني من 2023.
ثالثًا: يُتوقع أن يتسع اتجاه الطلب المحلي القوي في الاقتصادات الآسيوية الرئيسية الأخرى خلال الأشهر القادمة.
كانت الهند وإندونيسيا واليابان محركات رئيسية للأداء الاقتصادي المتفوق في آسيا حتى الآن خلال العام الجاري، حيث تتمتع هذه الاقتصادات الثلاثة جميعها برياح كبيرة وجزئية قوية تدعم انتعاش نموها، وينبغي أن يتسع انتعاشها ليشمل المكونات المختلفة لناتجها المحلي الإجمالي.
يقول أهيا: “في رأيي، الاستهلاك في هذه الاقتصادات، التي قادت المرحلة الأولية من الانتعاش، سيصبح أكثر اتساعًا، خاصة أنه هناك بالفعل علامات على تنشيط الاستهلاك الذي يتجاوز الإنفاق على الخدمات إلى الإنفاق على السلع”.
كما ينبغي أن يؤدي الطلب النهائي الأقوى إلى انتعاش النشاط الاستثماري، خاصة في القطاعات المرتبطة بالاستهلاك.
وفي الوقت نفسه، ستواجه قطاعات الاستثمار المرتبطة بالخارج على الأرجح انتعاشًا محدودًا بدرجة أكبر.
تشير البيانات الواردة إلى أن أسوأ انكماش للطلب الخارجي في آسيا أصبح الآن وراءنا، ومع ذلك لاتزال الصادرات تواجه انتعاشًا مقيدًا، نظرًا لتوقعات النمو الأضعف في اقتصادات السوق المتقدمة.
ثمة نوعان من المخاطر الرئيسة التي تواجه وجهة نظر “مورجان ستانلي” البناءة بشأن توقعات النمو في آسيا، أولهما، إذا فاجأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق بالجانب المتشدد، فقد يثير ذلك مخاطر سلبية على النمو الأمريكي ويجدد الضغط على توقعات النمو في آسيا من خلال ضعف الطلب الخارجي.
والنوع الثاني من المخاطر، يتعلق بالتأخير في سياسة التيسير الصينية الذي قد يؤدي إلى تباطؤ أعمق ويثقل كاهل بقية المنطقة.
بشكل عام ، يبدو أن تعافي آسيا مهيأ لتمكين المنطقة من التفوق في الأداء على الأسواق المتقدمة الرئيسية مثل الولايات المتحدة وأوروبا للعام بأكمله، وخلال النصف الأول من 2024، من المرجح أن يبلغ متوسط الفجوة في معدلات النمو 4 نقاط مئوية، وهذا سينتج عنه اختلاف الآثار على المستثمرين والشركات حول العالم.
