عندما ترشح حاكم فلوريدا السابق جيب بوش للرئاسة عام 2016، قال إن دونالد ترمب “مرشح فوضى” وسيكون “رئيس فوضى”. وأنا أرى أن نبوءة بوش قد صدقت.
لكن ما لم نكن نعلمه حينها هو أن الاضطرابات التي اندلعت خلال ولاية ترمب الأولى في قيادة الولايات المتحدة من 2017 إلى 2020 لم تكن سوى مقدمة للفوضى التي اتسمت بها ولايته الثانية، التي لم يمض على بدايتها سوى عام.
بالنسبة للأسواق المالية العالمية، فإن التعامل مع الفوضى يعني اللجوء إلى الذهب، الذي عُرف عبر التاريخ بأنه ملاذ آمن من عدم الاستقرار السياسي والتضخم الجامح وانخفاض قيمة العملة.
كما كان متوقعاً، بعد أن فرض ترمب أعلى معدلات رسوم جمركية منذ الكساد الكبير في أبريل على جميع الدول التي تتعامل تجارياً مع أميركا، فانتهك بذلك مبدأ الفصل بين السلطات في الدستور، وانقلب على الحليف الثابت كندا، وتسبب في انخفاض قيمة الدولار بأكثر من 9% في أسوأ عام له منذ ولايته الأولى في البيت الأبيض. كل ذلك جاء متزامناً مع مهاجمته لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، أهم مؤسسة مالية في العالم، تفوق الذهب على الأسهم والسندات والعملات في جميع أنحاء العالم.
مكاسب لم تتحقق إلا في عام فوضى عارمة
في عام 2025، وهو ثاني عام يمكن تسميته السنة الأولى من ولاية ترمب في المكتب البيضاوي، الذي ذُهِّب حديثاً، ارتفع سعر الذهب بنسبة 64%. وفي التاريخ الحديث للمعدن الأصفر، لم يتجاوز هذا الأداء سوى مكاسبه التي بلغت 127% في عام 1979 عندما غزا الاتحاد السوفييتي أفغانستان بقيادة ليونيد بريجنيف، الأمين العام للحزب الشيوعي.
لم تقترب أي سوق أسهم من تحقيق هذا الأداء، وخاصة أسواق الأسهم الأميركية. ولأول مرة منذ عام 2017، أصبحت الشركات الأميركية متأخرة عن بقية العالم، وفقاً للبيانات التي جمعتها بلومبرج.
من أجل فهم كامل لجاذبية الذهب، مهم ملاحظة الأحداث الأخرى التي كانت تتظاهر في أواخر سبعينيات القرن الماضي إلى جانب الغزو السوفيتي لأفغانستان. في ذلك الوقت، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك 13.3%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1947.
أنهت ثورة في إيران حكم الشاه المدعوم من الولايات المتحدة ، وجعلت آية الله الخميني حاكماً أعلى للجمهورية الإسلامية. هزت أزمة الرهائن الإيرانية اللاحقة العالم، إذ احتجزت طهران موظفي السفارة الأميركية كرهائن. اندلعت الحرب الصينية الفيتنامية بين البلدين، وأدت ثورة ساندينستا إلى الإطاحة بنظام سوموزا في نيكاراجوا.
البيت الأبيض مصدرٌ لاضطراب الأسواق
في نواحٍ عديدة، يشبه الاضطراب الجيوسياسي الذي يشهده العالم اليوم تلك الأيام المضطربة في أواخر سبعينيات القرن الماضي، مع فارق جوهري واحد: أن معظمه ينبع من البيت الأبيض. وهذا يفسر جزئياً سبب ارتفاع سعر الذهب في عام 2025 بنسبة 48 نقطة مئوية أكثر من مؤشر ”ستاندرد آند بورز 500“ القياسي للأسهم الأميركية.
كانت آخر مرة بلغ فيها الذهب هذه القيمة العالية في عام 2008 خلال الأزمة المالية العالمية، وقبلها في عام 2002 بعد انهيار فقاعة الإنترنت وفضيحة شركة ”إنرون“، التي تعد أكبر إفلاس وأكبر فشل في التدقيق في تاريخ الولايات المتحدة.
كان انخفاض قيمة الدولار الأميركي بنسبة 9.4% في عام 2025، وفقاً لمؤشر الدولار الأميركي، هو الأكبر منذ خسر 9.9% في عام 2017 مع بداية ولاية ترمب الأولى. انخفضت قيمة الدولار 13% عام 2002 و15% عام 2003 عندما تولى جورج دبليو بوش الرئاسة وقاد الولايات المتحدة إلى حرب كارثية في العراق.
على الرغم من ارتفاع مؤشر ”إم إس سي آي“ (MSCI) الأميركي بنسبة 16.3%، إلا أنه كان أقل بكثير من ارتفاع مؤشر ”إم إس سي آي“ العالمي لجميع الدول (باستثناء الولايات المتحدة) بنسبة 29.2%.
كما انخفضت عوائد السندات الأميركية بجميع أنواعها عن نظيراتها العالمية. أما الدولار، فقد انخفضت قيمته مقابل جميع العملات الست عشرة الأكثر تداولاً في العالم، وفقا لبيانات بلومبرج.
من أين يأتي الطلب على الذهب؟
تظهر بيانات جمعتها بلومبرج أن ستة بنوك مركزية على الأقل زادت مشترياتها من الذهب رغم ارتفاع أسعاره عام 2025.
وكان البنك الوطني البولندي الأكثر نشاطاً، إذ اشترى الذهب شهرياً العام الماضي، ورفع حيازاته إلى 17.5 مليون أونصة (543.5 طن) في نوفمبر من 14.5 مليون أونصة في يناير، وفقاً لوكالة الأنباء البولندية. وكانت بولندا ثاني أكبر مشترٍ للذهب عالمياً عام 2025، إذ شكّل الذهب 24% من احتياطيات النقد الأجنبي للبنك المركزي في نهاية سبتمبر.
كان البنك الوطني الكازاخستاني أكبر مشترٍ بين البنوك المركزية خلال الربع الثالث، فقد زاد احتياطياته من الذهب بمقدار 18 طناً، ليصبح بذلك ثاني أكبر مشترٍ لهذا العام بعد بولندا. ورفع البنك المركزي الإيراني احتياطياته من الذهب بنسبة 37% خلال العام، في ظلّ تعامله مع العقوبات الدولية المفروضة على اقتصاده وانخفاض قيمة عملته.
سجّل البنك الوطني التشيكي رقماً قياسيا بلغ 63.6 طن من الذهب بنهاية يوليو، بزيادة قدرها 25% منذ عام 2024. ووفقاً لبيانات جمعتها بلومبرغ، زادت البنوك المركزية في الإمارات العربية المتحدة والصين وغانا وكينيا حيازاتها بنسبة تصل إلى 40% في عام 2025.
مكاسب صناديق الدفاع وأشباه الموصلات
بعيدا عن الذهب، تجدر الإشارة إلى أن أسهم الشركات العاملة في مجال أشباه الموصلات والدفاع حققت مكاسب كبيرة في عام 2025 أيضاً. وحقق صندوق المؤشر ”فان إيك سيمسكوندكتر“ (VanEck Semiconductor) المتداول في البورصة عائداً إجمالياً قدره 49.2% (بما يشمل الدخل بالإضافة إلى ارتفاع القيمة)، وهو الأفضل بين صناديق المؤشرات المتداولة.
تضم قائمة أفضل 453 صندوق استثمار مشترك وصندوق متداول في البورصة مقرها الولايات المتحدة، تستثمر في الأسهم المحلية بحد أدنى من الأصول يبلغ 5 مليارات دولار وخمس سنوات من الخبرة. وجاء صندوق “آي شسرز يو إس إيروسبيس أند ديفنس إي تي إف“ (iShares US Aerospace & Defense ETF) في المرتبة الثانية بعائد بلغ 48.6%.
لا يعدّ هذا الأداء المتميز محض صدفة، بالنظر إلى حالة الارتباك المستمرة في عهد الرئيس السابع والأربعين، بدءاً من تهاونه مع فلاديمير بوتين في الحرب الروسية ضد أوكرانيا، مروراً بما وصفه بالسيطرة على فنزويلا بعد اختطاف الرئيس نيكولاس مادورو موروس وزوجته، وصولاً إلى هجماته الكلامية على الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك التحقيق الجنائي مع رئيسه جيروم باول الذي كشفت عنه وزارة العدل حديثاً، وتهديداته المستمرة بالاستيلاء على غرينلاند في انتهاك لحلف شمال الأطلسي (الناتو).
ثم هناك انتشارٌ قوات الحرس الوطني وقوات إدارة الهجرة والجمارك التابعة لوزارة الأمن الداخلي في المدن الأميركية، حيث يضايقون المواطنين الأميركيين بتفتيشهم من منزل إلى آخر ويسجنون بعضهم كما كانت هناك حالات قتل خلال ملاحقتهم للمهاجرين بصفة غير قانونية.
مع كل هذه الفوضى، ما يزال مسلسل صعود الذهب قوياً ومستمراً. وعلى الأقل، يسهم ترمب في الحفاظ على هذا الزخم، فقد تلقى بسعادةٍ ميدالية مطلية بذهب من عيار 24 قيراطاً، تمثل جائزة نوبل للسلام، من الفائزة بها العام الماضي، زعيمة المعارضة الفنزويلية مارينا كورينا ماتشادو.
