“اتش سي” تحدد القيمة العادلة لسهم “جهينة” عند ١٠.٠٦ جنيه
استعرضت بحوث اتش سي لتداول الأوراق المالية رؤيتها بخصوص قطاع الأغذية والمشروبات المصري وتوصياتها بشأن أسهم الشركات تحت تغطيتها في ظل انتشار فيروس كورونا، حيث أكدت ابقائها على التوصية بزيادة الوزن النسبي للشركات الأربعة: جهينة، دومتي، عبورلاند وإيديتا.
وقالت نها بركة محلل القطاع الإستهلاكي بشركة اتش سي، أن الطلب على المواد الغذائية الرئيسية أثبت صموده أمام أزمة كوفيد-19، منذ بدء تفشي فيروس كورونا في مارس الماضي من هذا العام.
اتخذت الحكومة المصرية إجراءات احترازية للسيطرة على انتشار الوباء متضمنة حظر جزئي لحركة المواطنين وتعطيل لبعض وسائل النقل العام مما أدى لموجة من شراء المواد الغذائية الرئيسية وتخزينها من قبل المستهلك المصري، مضيفة أن ارتفاع الطلب خلال شهر رمضان زاد من حجم هذه الظاهرة، وفقاً ل”بركة”.
وشهدت الشركات المنتجة للوجبات الخفيفة نقص في حجم الطلب خلال نفس الفترة ونعزو ذلك لقلة التنقلات واغلاق المدارس والجامعات والنوادي الرياضية ناهيك عن عزوف المستهلك عن الوجبات جاهزة التحضير واتجاهه للوجبات الصحية والمعدة منزليا كإجراء احترازي في مواجهة تفشي فيروس كورونا.
وقامت الحكومة بدءاً من نهاية شهر يونية التخفيف من الإجراءات الاحترازية مما سوف يسهم في تحفيز نشاط الاقتصاد ويقلل من معدل البطالة الذي قفز إلى 9.1% في ابريل وتحسين معدلات الاستهلاك الخاص بنهاية الأمر الذي نتوقع أن ينمو بنسبة 2% للسنة المالية 20/21 من توقعنا بـ 0.8% للسنة المالية 19/20.
وتري، أن تباطؤ الاقتصاد المشهود في الأربعة أشهر الأولى من النصف الأول من هذا العام قد ألقى بظلاله على القوة الشرائية للمستهلك، مرجحة أن يأخذ تعافي الاستهلاك الخاص مزيدا من الوقت ليتحقق مما سوف يؤدي إلى الترشيد في الإنفاق بالنسبة للمستهلك المصري مما سوف يدفعه لتفضيل المواد الغذائية الاساسية.
و توقعت بركة، أن يختلف أداء الشركات في عام 2020؛ وان تحقق” جهينة” أعلى استفادة بسبب زيادة الطلب على المواد الغذائية الاساسية، فضلاً عن استمرار تحسن التكلفة، مما ينعكس إيجابياً على هوامش ربح شركات الأغذية والمشروباتت، لافتة إلى أن تقييم الشركات على أساس المرونة في الطلب وتوقعات التكلفة والتسعير والربحية والتأثر بتغيرات سعر الصرف.
وترى أن جهينة متميزة من حيث الربحية ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تنوع منتجاتها في قطاعات غير متشبعة وحصة سوقية جيدة، وأن ايديتا هي الأكثر تأثرا بالمتغيرات نظراً لتركيزها أساسا على المواد الغذائية السريعة وليست المنتجات الأساسية.
وتوقعت، أن تصبح عبورلاند هي الأفضل في قطاع الأجبان على مستوى الشركات تحت تغطيتها ، نظرًا لقوتها كمنتج منتشر في المحافظات، يمكن الوصول اليه في المناطق المحرومة من وفرة منتجات الاجبان، غير مرتبط بشكل كبير بالقنوات الحكومية، إلى جانب تجديد تعبئة الجبن بإضافة ميزة سهولة الفتح، التي ستتميز بها عبورلاند عن الشركات المنافسة، مشيرة إلى ان إطلاق منتج دومتي الجديد للخبز بمثابة تحول جيد يمكن أن يعوض بعض ضعف مبيعات دومتي ساندويتش، مرجحة أن تعافي السهم يتوقف على زيادة مبيعات الأجبان للشركة.
وتابعت بركة، أن قطاع الأغذية والمشروبات يحظي بتقييم جيداً وجهينة هي الأفضل أداءا.، وان موجات البيع في سوق المال على مستوى القطاع أدت إلى تقييمات مغرية لشركات الأغذية والمشروبات.
وأبقت “اتش سي” علي توصيتها بزيادة الوزن النسبي لأسهم الشركات الأربعة، وارجعت اختيار سهم شركة جهينة بصاحب الأداء المتميز ضمن شركات القطاع لأن السهم يتسم بالدفاعية خلال مراحل عدم وضوح الرؤية للاقتصاد نظرا لتنوع محفظتها من المنتجات الغذائية الاساسية مما يضمن لها استمرارية الطلب على منتجاتها.
فضلا عن أن سهم الشركة يحظى بسيولة عالية مما يميزه بشكل كبير، محددة السعر المستهدف لسهم جهينة للـ 12 شهر دون تغيير عند 10.6 جنيه للسهم.
وحددت السعر المستهدف لسهم عبورلاند بنسبة ارتفاع 9% ليصل إلى 10 جنيه للسهم، موضحة انه علي الرغم من نموذج العمل الفريد لشركة عبورلاند إلا أنه مازال هناك حاجة لعامل محفز حتى يتعافى السهم .
وخفضت “اتش سي” السعر المستهدف للـ 12 شهر لشركة دومتي بنسبة 27% تقريبا ليصل إلى 8.4 جنيه للسهم نظرا لانخفاض حجم مبيعات الأجبان بسبب فقد مبيعات القنوات الحكومية وانخفاض هوامش ربح المخبوزات بشكل أساسي.
أما بالنسبة لشركة إيديتا، خفضت السعر المستهدف لها بنسبة 32% ليصل إلى 14.7 جنيه للسهم أساسا بسبب ضعف الطلب على الوجبات الخفيفة في عام 2020 ولكن مازلنا نبقي على توصيتنا بزيادة الوزن النسبي لسهم الشركتين نظرا لتدني قيمة الأسهم، مشيرة إلى تفضيل جهينة بسبب عوائدها ومضاعفاتها الجذابة، ومع ذلك، فإن لديها مضاعفات أعلى من عبورلاند، والمرجحة تأثرها سلبا بسبب انخفاض سيولة سهمها.
و تقدم جهينة عائد على التوزيعات والتدفقات النقدية الحرة عن 2021 بمعدل 6% و12% تقريبا على الترتيب، ويتداول السهم عند مضاعف ربحية لعام 2021 قيمته ٥.٣مرة، بانخفاض بنسبة 44% تقريبا عن مضاعف الاقران المستنتج والمقدر ب ٩.٤ مرة.
