يواصل قطاع البتروكيماويات عالميًا مواجهة دورة تشغيلية معقدة، تتسم بوجود فائض في المعروض على المدى الطويل، إلى جانب تصاعد التوترات الجيوسياسية واضطرابات سلاسل الإمداد، ما انعكس على تقلبات أسعار المنتجات البتروكيماوية المرتبطة بالنفط الخام.
ورغم هذه التحديات، ترى بحوث النعيم لتداول الأوراق المالية فى مذكرة بحثية لها، أن الطلب العالمي لا يزال قويًا نسبيًا، وهو ما يحدّ من حدة التباطؤ، لكنه لا يلغي الضغوط على هوامش الربحية نتيجة ارتفاع تكاليف الطاقة والنقل والتمويل.
وأضافت أن الشركات العاملة في السوق المصرية قد تستفيد نسبيًا من هذه المتغيرات، خاصة مع انخفاض قيمة العملة المحلية، وهو ما يعزز تنافسية الصادرات المقومة بالدولار، ويزيد من جاذبية القطاع كملاذ دفاعي في أوقات التقلبات.
وتتسم صناعة البتروكيماويات بارتباط مباشر بأسعار النفط الخام والغاز الطبيعي، حيث يُعد الإيثيلين – المنتج الأساسي – مشتقًا من النافثا أو الإيثان، والتي تعتمد بدورها على أسعار الطاقة العالمية. وبالتالي، فإن أي ارتفاع في أسعار النفط يؤدي إلى زيادة تكلفة المواد الخام، ومن ثم ارتفاع أسعار البولي إيثيلين، بينما يؤدي انخفاض أسعار الخام إلى تراجع التكاليف وتحسن هوامش الربح.
ولفتت النعيم إلى أن متوسط أسعار الغاز الطبيعي عالميًا نحو 5.2 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية خلال 2022، مع توقعات بارتفاعه إلى 5.4 دولار، في حين تراجعت أسعار النفط إلى متوسط 84 دولارًا للبرميل، مع توقعات بالانخفاض إلى نحو 83 دولارًا.
وذكرت البحوث أن شركة سيدي كرير للبتروكيماويات أحد أبرز منتجي الإيثيلين والبولي إيثيلين في مصر، وتعمل كمصنّع وسيط يركز على إنتاج المواد الخام وشبه المصنعة بدلًا من السلع النهائية.
وتشمل منتجات الشركة الرئيسية الإيثيلين والبولي إيثيلين، والتي تدخل في صناعات متعددة مثل التغليف والبلاستيك والبناء والصناعات الغذائية.
وتبلغ الطاقة الإنتاجية للشركة نحو 300 ألف طن من الإيثيلين، و225 ألف طن من البولي إيثيلين، بالإضافة إلى 10 آلاف طن من البيوتين، و25 ألف طن من غاز البوتان.
ويمثل البولي إيثيلين نحو 70% من إجمالي الإنتاج، بينما يتم تصدير نحو 49% من الإنتاج، ما يوفر للشركة تحوطًا طبيعيًا ضد تقلبات سعر الصرف.
توصية بالشراء وسعر مستهدف أعلى
حددت بحوث النعيم سعرًا مستهدفًا لسهم الشركة عند 12 جنيهًا، مقابل سعر سوقي يبلغ نحو 11 جنيهًا، بما يعكس إمكانية صعود تصل إلى 29.6%.
وتبلغ القيمة السوقية للشركة نحو 19.3 مليار جنيه (385.6 مليون دولار)، مع عدد أسهم يقترب من 1.134 مليار سهم، فيما يتداول السهم عند مضاعف ربحية يبلغ 16.9 مرة، ينخفض إلى 15.4 مرة وفق التوقعات.
وعلى صعيد النتائج المالية، سجلت الشركة صافي ربح بنحو 2.05 مليار جنيه خلال 2022، بانخفاض سنوي 22%، نتيجة ارتفاع التكاليف التشغيلية وغير التشغيلية، وفي المقابل، ارتفعت الإيرادات بشكل طفيف بنسبة 1.5% لتصل إلى نحو 9.6 مليار جنيه.
وتوقعت النعيم، تحسن أداء الشركة خلال الفترة المقبلة، مدعومًا بعدة عوامل، من بينها، استقرار أو تراجع أسعار النفط، ما يخفف من تكلفة الإنتاج، وتحسن إمدادات الغاز الطبيعي في السوق المحلية، وكذلك استمرار قوة الطلب العالمي على المنتجات البتروكيماوية، بالإضافة إلى استفادة الصادرات من انخفاض العملة المحلية.
كما تعمل الشركة على تعزيز كفاءتها التشغيلية من خلال ترشيد استهلاك الطاقة، وتبني تقنيات حديثة، إلى جانب التوسع في الأسواق التصديرية.
ورغم الضغوط قصيرة الأجل، خاصة مع استمرار ارتفاع التكاليف، فإن النظرة متوسطة الأجل للقطاع تظل إيجابية، مدعومة بعوامل هيكلية، أبرزها الطلب المستدام على المنتجات البتروكيماوية.
