رفع بنك إتش إس بي سي توقعاته للسعر المستهدف لسهم بالم هيلز إلى 17.5 جنيه للسهم من 11.7 جنيه سابقًا بدعم من توقعات بطفرة قوية فى المبيعات والأرباح خلال السنوات الخمس المقبلة..
وقال البنك، في مذكرة بحثية حديثة، إن الشركة ينتظرها قفزة قوية في نتائج أعمال بالم هيلز للتعمير خلال السنوات الثلاث المقبلة، مدفوعة بالتوسعات الجديدة والإطلاقات المرتقبة في السوقين المحلي والخارجي، إلى جانب النمو القوي في المبيعات التعاقدية ومحفظة الأراضي.
ورجحت المذكرة البحثية، ارتفاع إيرادات الشركة إلى 74.35 مليار جنيه خلال 2026 مقابل 36.17 مليار جنيه في 2025، بنمو يتجاوز 105%، على أن ترتفع الإيرادات إلى 126.84 مليار جنيه في 2027 ثم إلى 173 مليار جنيه خلال 2028.
كما توقع التقرير نمو صافي أرباح الشركة إلى 11.35 مليار جنيه خلال 2026 مقارنة مع 4.22 مليار جنيه في 2025، على أن ترتفع الأرباح إلى 20.48 مليار جنيه في 2027 ثم 28.85 مليار جنيه في 2028، مدفوعة بتحسن الهوامش وزيادة وتيرة التسليمات والإطلاقات الجديدة.
إيرادات الشركة مرشحة للقفز إلى 173 مليار جنيه بحلول 2028
ورفع البنك السعر المستهدف لسهم الشركة إلى 17.5 جنيه مقابل 11.7 جنيه سابقًا، مع الإبقاء على توصيته بالشراء، مشيرًا إلى أن التقييم الجديد يعكس الزيادة الكبيرة في توقعات المبيعات والإيرادات خلال السنوات المقبلة، إلى جانب تحسن الرؤية المستقبلية للتدفقات النقدية.
وأوضح التقرير، أن السعر المستهدف الجديد يمنح السهم فرصة صعود تبلغ 31.6% مقارنة بسعر التداول البالغ 13.3 جنيه في إغلاق 6 مايو الجاري، مدعومًا بالتوسع القوي في محفظة الأراضي والأنشطة المتكررة.
وأشار البنك إلى أنه رفع تقديراته لمبيعات الشركة خلال السنوات الخمس المقبلة إلى أكثر من 1.4 تريليون جنيه، بزيادة 275 مليار جنيه عن تقديراته السابقة، في ظل الإضافات الجديدة لمحفظة الأراضي وخطة الإطلاقات المنتظرة خلال 2026.
وقال التقرير إن “بالم هيلز” نجحت في تسجيل مبيعات تعاقدية بقيمة 215 مليار جنيه خلال 2025، بنمو سنوي بلغ 42%، مدفوعة باستمرار الطلب القوي على المشروعات العقارية، خاصة في غرب القاهرة.
وأضاف أن مشروع «باديا» كان المحرك الرئيسي للمبيعات، بعدما استحوذ منفردًا على 65% من إجمالي التعاقدات، مع ارتفاع مبيعاته بأكثر من ثلاثة أضعاف مقارنة بعام 2024، بما يعكس قوة الطلب على المشروع وقدرة الشركة على تسويق مشروعاتها الكبرى.
«بالم هيلز» تضيف 275 مليار جنيه لتقديرات المبيعات خلال 5 سنوات
وأكد التقرير أن الشركة تمكنت من تحقيق معدل نمو سنوي مركب للمبيعات بلغ 42% خلال السنوات العشر الماضية، وهو ما اعتبره البنك مؤشرًا على استدامة الزخم البيعي وقدرة الشركة على الحفاظ على معدلات نمو قوية رغم التغيرات الاقتصادية.
ورأى البنك أن الإضافات الجديدة لمحفظة الأراضي ستمنح الشركة مساحة أكبر للنمو خلال السنوات المقبلة، خاصة مع تنوع المناطق الجغرافية التي تستهدفها الشركة بين شرق وغرب القاهرة والساحل الشمالي، إلى جانب التوسع الخارجي لأول مرة.
وكشف التقرير عن إطلاق أول مشروع دولي لـ«بالم هيلز» في أبوظبي على مساحة 1.87 مليون متر مربع، في خطوة وصفها البنك بأنها تمثل محطة رئيسية في استراتيجية التوسع الإقليمي للشركة، مع توقعات بإطلاق المشروع خلال النصف الأول من 2026.
كما أشار إلى أن الشركة استحوذت خلال الربع الأخير من 2025 على قطعة أرض بمساحة 97 فدانًا مجاورة لمشروع «بالم هيلز نيو كايرو»، إلى جانب 315 فدانًا بالعاصمة الإدارية الجديدة، وتم بالفعل إطلاق المشروعين بنهاية العام الماضي.
وأضاف التقرير، أن الشركة وقعت أيضًا اتفاق تطوير مشترك على مساحة 335 فدانًا بجوار مشروع «فيلدج جيت»، مع استهداف إطلاق المشروع خلال الربع الأول من 2026.
وفي الساحل الشمالي، لفت البنك إلى أن «بالم هيلز» دخلت في شراكة مع شركة «ميران هيلز» العقارية خلال أبريل 2026 لإطلاق مشروع جديد في منطقة رأس الحكمة على مساحة 5.65 مليون متر مربع، بواجهة شاطئية تمتد لنحو 4.8 كيلومتر، على أن تبدأ المبيعات خلال صيف العام الجاري.
وأشار التقرير إلى أن تلك المشروعات الجديدة تمثل ركيزة أساسية لنمو المبيعات المستقبلية، خاصة مع استمرار الطلب القوي على العقارات الساحلية ومشروعات شرق وغرب القاهرة.
وأوضح البنك أن تعديل تقديراته جاء أيضًا نتيجة رفع توقعات هوامش الربحية في نشاط التطوير العقاري بنحو 200 نقطة أساس، مدعومًا بنتائج الفترات السابقة وتحسن مستويات الربحية.
البنك يتوقع تجاوز مبيعات «بالم هيلز» 1.4 تريليون جنيه
وتوقع التقرير ارتفاع مجمل الربح إلى 27.27 مليار جنيه خلال 2026 مقابل تقديرات سابقة عند 24.31 مليار جنيه، بزيادة 12%، فيما رجح ارتفاع الأرباح التشغيلية إلى 18.35 مليار جنيه بدلًا من 15.78 مليار جنيه وفق التقديرات السابقة.
كما رفع البنك تقديراته لربحية السهم إلى 3.94 جنيه خلال 2026 مقابل 3.31 جنيه في توقعاته السابقة، وإلى 7.11 جنيه في 2027 مقارنة مع 5.77 جنيه سابقًا.
ورغم رفع تقديرات الأرباح، أشار التقرير إلى أن ارتفاع تكاليف التمويل نتيجة زيادة المديونية قد يحد جزئيًا من نمو صافي الأرباح، إلا أن تراجع حقوق الأقلية ساهم في دعم التقديرات النهائية لصافي الدخل.
وفيما يتعلق بالمؤشرات المالية، توقع البنك ارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 18.92 مليار جنيه خلال 2026 مقابل 8.55 مليار جنيه في 2025، ثم إلى 31.21 مليار جنيه في 2027 و42.05 مليار جنيه في 2028.
كما رجح التقرير تحسن هامش الأرباح التشغيلية إلى 24.7% خلال 2026 مقابل 22.6% في 2025، مع استمرار التحسن التدريجي خلال السنوات التالية.
وأشار البنك إلى أن التدفقات النقدية للشركة مرشحة للتحسن بشكل ملحوظ خلال السنوات المقبلة، مع توقعات بتحول التدفقات النقدية التشغيلية إلى موجبة عند 4.5 مليار جنيه خلال 2026، مقارنة بتدفقات سالبة بلغت نحو ملياري جنيه في 2025.
كما توقع التقرير انخفاض صافي الدين إلى 1.18 مليار جنيه خلال 2026، قبل أن تتحول الشركة إلى مركز نقدي صافٍ خلال 2027 و2028 مع تحسن التدفقات النقدية وارتفاع الإيرادات.
ولفت البنك إلى أن «بالم هيلز» لا تعتمد فقط على نشاط التطوير العقاري، بل تمتلك مجموعة من الأنشطة المتكررة التي تدعم التدفقات النقدية وتوفر مصادر دخل مستقرة.
وأوضح أن الشركة تدير حاليًا 1100 غرفة فندقية، إلى جانب 960 غرفة إضافية تحت الإنشاء، بما يعزز حضورها في قطاع الضيافة.
كما تمتلك الشركة 3 أندية رياضية بطاقة عضوية تصل إلى 100 ألف عضوية، لم يتم بيع نحو 85 ألف عضوية منها حتى الآن، وهو ما يوفر فرص نمو مستقبلية للإيرادات المتكررة.
وفي القطاع التجاري، ذكر التقرير أن الشركة تمتلك 14 مركزًا تجاريًا في غرب وشرق القاهرة والساحل الشمالي، بإجمالي مساحات تأجيرية قائمة تبلغ نحو 50 ألف متر مربع، مع خطة للتوسع إلى 500 ألف متر مربع خلال السنوات العشر المقبلة.
وأشارت بحوث إتش إس بي سي أيضًا إلى استثمارات الشركة في قطاع التعليم من خلال امتلاك حصة تبلغ 32.61% في تعليم لخدمات الإدارة، التي بلغ عدد الطلاب المقيدين بها 15.68 ألف طالب خلال العام الدراسي 2025/2026.
وأضاف التقرير أن معدلات الإشغال في مدارس الشركة بلغت 48%، مع تحقيق معدل نمو سنوي مركب لعدد الطلاب بلغ 12.8% على مدار 11 عامًا، ما يعكس استمرار نمو النشاط التعليمي التابع للشركة.
واستخدم التقرير نموذج التدفقات النقدية المخصومة في تقييم الشركة، مع افتراض معدل نمو نهائي يبلغ 3% ومتوسط تكلفة رأسمال عند 23.2%.
وأوضح التقرير أن التقييم استند إلى رفع تقديرات المبيعات والإيرادات، إلى جانب خفض متوسط تكلفة رأس المال، وهو ما دعم زيادة القيمة العادلة للسهم.
ورغم النظرة الإيجابية، أشار البنك إلى عدد من المخاطر التي قد تواجه الشركة، من بينها احتمالات التدخلات التنظيمية أو التشريعية التي قد تؤثر على نشاط المطورين العقاريين، إلى جانب مخاطر تنفيذ المشروعات الكبرى، خاصة مشروع «باديا»، فضلًا عن مخاطر مرتبطة بإدارة المديونية والتوريق.
