يتجه البنك المركزي الصيني إلى إضافة أجل ليلة واحدة إلى أدواته لعمليات السوق المفتوحة، في خطوة رئيسية نحو إعادة صياغة الطريقة التي يدير بها تكاليف الاقتراض قصير الأجل.
يعتزم بنك الشعب الصيني تنفيذ عمليات إعادة شراء عكسية لليلة واحدة ضمن عمليات السوق المفتوحة يومي 29 و30 يونيو، بحسب بيان أصدره البنك.
وأضاف أن الأموال المخصصة لهذا الأجل ستُطرح بسعر فائدة ثابت، ما يساعد على تلبية احتياجات السيولة قصيرة الأجل في النظام المصرفي بكفاءة أكبر.
يأتي سعر الفائدة على اتفاقيات إعادة الشراء العكسية لليلة واحدة الجديد كأداة إضافية لسعر إعادة الشراء العكسي المعتاد لأجل سبعة أيام لدى بنك الشعب الصيني، البالغ 1.4%، والذي يمثل السعر المرجعي للسياسة النقدية. أما في أدوات السيولة الأطول أجلاً، فقد عدل البنك آلية تقديم العطاءات وألغى السعر الموحد.
يرى بعض الاقتصاديين أن اعتماد سعر مستقل لأجل ليلة واحدة يُقرب بنك الشعب الصيني تشغيلياً من نظرائه العالميين الرئيسيين، مثل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي يعتمد بدرجة كبيرة على أهداف لليلة واحدة لتوجيه الاقتصاد. كما تعزز الخطوة حملة بدأها البنك في 2024 لتحويل إطاره النقدي المعقد إلى نظام يركز على تكاليف التمويل قصير الأجل.
اختبار سعر الليلة الواحدة في الصين
قالت بيكي ليو، رئيسة استراتيجية الصين الكبرى لدى بنك “ستاندرد تشارترد”: “يبقى سعر الفائدة هو العامل الأهم الذي يجب مراقبته. فإذا جاء سعر إعادة الشراء العكسي الجديد لليلة واحدة عند 1.25% أو أقل، فسنعد ذلك خفضاً فعلياً للفائدة من جانب بنك الشعب الصيني”.
وأضافت أن “هناك مسألة أخرى ينبغي الانتباه إليها، وهي ما إذا كانت هذه الأداة ستصبح عملية منتظمة أم مجرد إجراء مؤقت خلال فترات شح السيولة”.
تأتي الخطوة عقب إعلان محافظ المركزي الصيني بان غونغشنغ، خلال منتدى لوجياتسوي الأخير، خططاً للتوسع في عمليات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة. وكشف بان عن عدة مبادرات تستهدف تعزيز دقة توجيه تكاليف التمويل قصير الأجل، بما فيها تضييق نطاق أسعار الفائدة واستحداث اتفاقيات لإعادة الشراء باليوان لصالح البنوك المركزية الأجنبية.
ورغم أن إضافة سعر جديد إلى أدوات السياسة النقدية تفتح الباب أمام تحول مستقبلي نحو معيار مختلف، فإن هذا الانتقال قد يواجه عقبات. فمعظم العقود التي تستخدمها المؤسسات المالية للتحوط من تقلبات الفائدة لا تزال مرتبطة بسعر إعادة الشراء لأجل سبعة أيام، ما يجعل استبداله سريعاً أمراً صعباً، وفق “بلومبرغ إيكونوميكس”.
يتوقع جيفري تشانغ، الاستراتيجي لدى بنك “كريدي أغريكول”، أن يُحدّد سعر أول عملية إعادة شراء عكسية لليلة واحدة ينفذها بنك الشعب الصيني عند 1.3%، وهو المستوى الذي يبدأ منه عادة سعر إعادة الشراء لليلة واحدة في السوق بين البنوك.
وقال: “بوجه عام، نعتقد أن بنك الشعب الصيني سيواصل الاعتماد بشكل رئيسي على عمليات إعادة الشراء لمدة سبعة أيام في عمليات السوق المفتوحة اليومية، بينما يمكن تنفيذ عمليات الليلة الواحدة لتخفيف الضغوط الموسمية، وأي انتقال إلى سعر الليلة الواحدة كمعيار للسياسة النقدية سيستغرق وقتاً”.
