النتائج المالية تكشف عودة قروض الإنفاق الرأسمالى.. وCIB أكبر المستفيدين
بنك «التعمير والإسكان» فى وضع جيد و5.7 مرة مضاعف الربحية المرتقب للسهم فى 2015
قالت شركة «بلتون» القابضة، إن النتائج المالية الأخيرة للبنوك، أعطت المؤشرات المؤكدة لعودة قروض الإنفاق الرأسمالي، التى كانت قد تقلصت بصورة كبيرة خلال السنوات الثلاث الماضية.
لكن من الناحية الأخرى فإن هوامش الربحية بدأت فى التراجع، بعد أن وصلت إلى أعلى مستوياتها فى العام المالى 2013، نتيجة استحقاق الأوراق المالية الحكومية المصدرة خلال الفترة 2011-2013، إضافة إلى تعديل تسعير القروض نتيجة تخفيض سعر «الكوريدور» فى النصف الثانى من 2013.
وتوقعت «بلتون»، أن تعود تكلفة المخاطر فى معظم البنوك إلى مستوياتها الطبيعية، مع هدوء مشكلات جودة الأصول المتوقع أن تتراجع فى 2014 مما سيكون له أثر إيجابى على نمو ربحية البنوك.
كما أشارت «بلتون»، إلى أن القرار الأخير للجنة السياسات النقدية برفع أسعار الفائدة، لم يغير نظرتها بأن الهوامش وصلت إلى ذروتها فى 2013.
فبعد رفع أسعار الفائدة مازالت أسعار «الكوريدور» أقل من مستويات العام الماضى بـ50 نقطة أساس، ورغم الارتفاع الأخير بـ 100-130 نقطة أساس على عوائد الأوراق المالية الحكومية، فمازالت أقل من مستوياتها المرتفعة المحققة فى يوليو 2012 حتى مارس 2013 بـ 300 نقطة أساس.
ومع ذلك من المتوقع أن يكون لرفع معدلات الفائدة بـ 100 نقطة أساس، أثر إيجابى على البنوك، إلى جانب أن تحسن مزيج الودائع لدى البنوك، سيؤدى إلى مزيد من استقرار الهوامش.
وترى «بلتون»، أن النظرة الإيجابية لقطاع البنوك المصري، مناسبة فى الوقت الحالي، وخصوصا مع تحقق مزيد من التحسن فى الوضع الاقتصادى والسياسي. إذ تسلط الضوء على ارتفاع معدلات الودائع فى السوق المصري، ومعدلات الائتمان المنخفضة، إلى جانب اتساع الطبقة المتوسطة وعملية التحضر، وتباطؤ التضخم الهيكلي.
وفى هذا السياق أشارت «بلتون» إلى أسهم البنك التجارى الدولى CIB ، وبنك كريدى أجريكول مصر، وبنك التعمير والاسكان. وتوصى بإضافة سهم بنك البركة مصر، بينما أوصت بالبيع على أسهم بنك أبو ظبى الإسلامي.
وقالت بحوث «بلتون» إن البنك التجارى الدولى سيكون من أكبر المستفيدين لانتعاش طلبات تمويل الانفاق الرأسمالى فى مصر، الذى سيعمل على زيادة معدلات نمو القروض بعد ثلاث سنوات من الركود.
وحددت «بلتون» مضاعف ربحية للبنك بـ 9 مرات لعام 2015، ومضاعف القيمة الدفترية عند 2.24 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند %27.
كما تمكن البنك من التمركز بصورة جيدة فى سوق التجزئة المصرى «من خلال زيادة الفروع فى 2013 بنسبة %10، إلى جانب %10 أخرى زيادة خلال العامين المقبلين مع تضاعف محفظة التجزئة، إلى جانب زيادة حصة قروض التجزئة من اجمالى القروض من %10.1 إلى %15 خلال السنوات الثلاث الماضية».
وسيعمل ذلك على دعم الهوامش، بعد استحقاق أذون الخزانة مرتفعة العوائد فى 2013 ليشهد البنك انكماشا طفيفا فى الهوامش فى 2014.
وتمكن البنك من الاحتفاظ بهامش على الفائدة بـ 600 نقطة أساس على محفظة السندات مرتفعة العوائد استحقاق عامى 2014-2015، حيث تمثل تلك السندات حوالى %30 من قاعدة الأصول، وذلك يمثل ميزة كبيرة لدى البنك مقارنة بالبنوك المناظرة.
كما اعتبرت «بلتون» بنك «كريدى أجريكول» مصر، جاذبا من حيث العوائد إلى المخاطر، نظراً لتدنى هيكل مضاعفات الربحية الجيدة للبنك والبالغة 7.1 مرة لعام 2015، ومضاعف قيمة دفترية عند 1.49 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند %21.7.
وأضافت ان البنك من المستفيدين فى حال زيادة التقييم الائتمانى السيادى لمصر، إذ أن ذلك سيسمح بخفض القيود الصارمة التى تفرضها الشركة الأم، والذى سيدفع البنك مرة أخرى إلى نطاق نمو الأصول.
وقامت «ستاندرد اند بورز» بزيادة التقييم طويل الأجل فى نوفمبر 2013، كما قامت وكالة «فيتش» برفع نظرتها إلى التقييم الائتماني. وبنكين آخرين إلى نظرة مستقرة فى يناير 2014 مع المحافظة على التقييم، ثم حافظت مرة أخرى على التقييم والنظرة الكلية فى يونيو 2014.
كما أن تعرض البنك لقطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة %22 إلى جانب تركزه القوى فى قطاع التجزئة، سيساهم فى نمو القروض فى الأجل المتوسط، كما أن استقرار تكلفة المخاطر سيدعم أرباح البنك، نظراً للزيادة الكبيرة فى تكلفة المخاطر خلال الفترة من 2011 وحتى 2013.
فيما ترى «بلتون» أن سهم بنك «التعمير والإسكان»، فى وضع جيد نظراً لعمله فى قطاعى البنوك والعقارات فى السوق المصري.
وحددت مضاعف ربحيته لعام 2015 عند 5.7 مرة للسهم، ومضاعف قيمة دفترية عند 0.80 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند %14.2.
