رفعت بحوث شركة النعيم للأوراق المالية، توصياتها لسهم شركة مصر للأسمنت قنا، إلى الشراء بسعر مستهدف 119.2 جنيه للسهم، وذلك فى ضوء توقعات “مصر للأسمنت” للإنتهاء من تنفيذ 3 مشروعات استثمارية فى يونيو 2016.
وتتضمن المشروعات الثلاثة كل من مشروع الوقود البديل بتكلفة استثمارية 42.57 مليون جنيه، ومشروع إحلال نظام الإشعال بالفحم بدلاً من المازوت بتكلفة 113.5 مليون جنيه، فضلاً عن مشروع إنشاء طاحونة أسمنت رأسية وصومعة تخزين بتكلفة 192.4 مليون جنيه.
وقالت بحوث النعيم أن الأثر حيادى، وأن تلك التطورات الأخيرة تتفق مع الأنباء غير المؤكدة التي وردت سابقًا بشأن خطط النفقات الرأسمالية المستقبلية للشركة، وكونها تستهدف في الأساس مزيج الطاقة وتطوير سلسلة التوريد والإمداد. ولم نتواصل بعد مع الشركة للتأكد من دقة هذه المعلومات، ولكن تتماشى هذه الاستراتيجية مع الاستراتيجيات التي يتبعها منتجو الأسمنت في مصر، والتي تستهدف الحماية من العجز في إمدادات الطاقة.
وأضافت أن مصر للأسمنت قنا ستحقق الاستفادة من التحول لاستخدام الفحم كمصدر بديل للطاقة (وبتكلفة أقل) في الأجل البعيد، حيث تعتمد في إنتاجها على المازوت، وبالتالي نادرًا ما تتوقف عمليات الإنتاج بها، بما يفسر تأخر الشركة في التحول إلى استخدام مصادر وقود بديلة (مقارنة بغيرها من الشركات مثل السويس للأسمنت والعربية للأسمنت).
وذكرت بحوث النعيم : “لا تتضمن تقديراتنا حتى تاريخه أثر التغير المتوقع في مزيج الطاقة بشركة مصر للأسمنت قنا، ونرى أن استخدام الفحم سيساعد الشركة في الحفاظ على الهوامش التشغيلية (التي تحتسب بناءً على النقدية) في الأجل الطويل، إلى جانب حمايتها من العجز في إمدادات الطاقة والزيادة المتوقعة في تكاليف الطاقة محليًا خلال السنوات المقبلة (نتيجة استمرار خفض الدعم على الطاقة). نعتقد أن التحول لاستخدام الفحم سيؤدي إلى وفورات بنسبة 15٪ في التكاليف مقارنة باستخدام المازوت، وذلك لكل طن أسمنت منتج”.
بلغت معدلات التشغيل لإنتاج الكلنكر بالشركة 111٪ في الربع الثاني من 2015، ونعتقد أنها من أعلى المعدلات المسجلة؛ حيث سجلت الشركات الأخرى معدلات متوسطها 70٪. من ناحية أخرى، سجلت الشركة معدلات تشغيل لإنتاج الأسمنت 129٪ في الربع الثاني من 2015 مقابل 115٪ في الربع الأول من 2015 و135٪ في الربع الثاني من 2014. تحظى الشركة أيضًا بهيكل رأس مال قوي، وميزانية عمومية تخلو من الديون.
يتداول السهم الشركة بخصم كبير مقارنة بمضاعفات مؤشر EGX30 والأسواق الناشئة الأخرى؛ حيث يبلغ مضاعف الربحية المستقبلي 6.9 مرة وعائد التوزيعات 7٪ لآخر 12 شهرًا.
