قالت بحوث شركة بلتون المالية القابضة، إن شركة جلوبال تليكوم القابضة استطاعت تحقيق أداء أفضل من المتوقع بدعم من الضريبة المؤجلة ومكاسب فروق العملة، بينما انخفاض الإيرادات جاء بسبب ضعف أداء جيزي.
وخفضت بحوث بلتون القيمة العادلة لسهم شركة جلوبال تليكوم إلى 3.35 جنيه، ولكن مع توصية بالشراء.
وتبلغ القيمة السوقية للسهم نحو 9.967 مليون جنيه، عند سعر1.90 جنيه جنيه للسهم، وبقيمة عادلة قدرتها بحوث بلتون عند مستوى 3.35 جنيه، بنسبة ارتفاع متوقعة 76.1%.
وقالت بحوث شركة بلتون المالية القابضة، إن صافي الخسارة جاء أقل من المتوقع بدعم من عدة عوامل غير تشغيلية، حيث حققت جلوبال تليكوم خلال الربع الرابع لعام 2015، صافى خسائر بقيمة 12 مليون دولار، بانخفاض 92% عن الربع الرابع لعام 2014 و61.8% عن الربع الثالث لعام 2015.
وأضافت بلتون أن خسائر جلوبال أقل من المتوقع لها بتسجيل صافي خسارة 23 مليون دولار، وأقل أيضا من تقديرات بلومبرج بتسجيل صافي خسارة 27 مليون دولار.
ورأت بحوث بلتون أن تحسن صافي الدخل جاء بدعم من رد الالتزامات الضريبية المؤجلة الخاصه بأرباح غير موزعة من الجزائر، وهبوط مصروفات الإهلاك والاستهلاك بنسبة (7.0% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 و 25.7% مقارنة بالربع الثالث لعام 2015)، بالإضافة إلى انخفاض التكاليف التمويلية بنسبة (58.1% عن الربع الرابع لعام 2014 و 1.4% عن الربع الثالث لعام2015)، إلى جانب مكاسب فروق عملة بقيمة 8.7 مليون دولار.
وأوضحت أن الإيرادات تأثرت سلبًا بأداء جيزي، حيث بلغ إجمالي إيرادات الربع الرابع 710 مليون دولار، بانخفاض 10.3% عن الربع الرابع لعام 2014 و 2.7% عن الربع الثالث لعام 2015، وقد جاء ذلك وفقاً لتوقعات بحوث بلتون بتسجيل إيرادات بقيمة 716 مليون دولار ولكن أقل من تقديرات بلومبرج بنسبة 8.7%.
وتأثرت الإيرادات بضعف أداء جيزي، حيث انخفضت إيرادات جيزي بنسبة 25.7% عن الربع الرابع لعام 2014 و 8.9% عن الربع الثالث لعام 2015 نظرًا لارتفاع نسبة الخطوط المفصولة وانخفاض متوسط الإيرادات لكل مستخدم بنسبة (23.0% عن الربع الرابع لعام 2014 و 6.6% عن الربع الثالث لعام 2015).
وقالت بحوث بلتون إن انخفاض الإيرادات يؤثر سلبًا على هوامش الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب.
وسجلت الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب 295 مليون دولار، بانخفاض 1.4% عن الربع الرابع لعام 2014 و12.9% عن الربع الثالث لعام 2015، أقل من توقعات بلتون بنحو 13.1% ودون تقديرات بلومبرج بنحو 4.7%.
ويشير ذلك إلى هامش ربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب عند 41.5% مقابل 37.8% في الربع الرابع لعام 2014 و 46.4% في الربع الثالث لعام 2015.
وكشفت بحوث بلتون عن أهم نقاط القوة لدى جلوبال تليكوم، والمتمثلة فى النمو القوي لمشتركي الإنترنت عبر المحمول، حيث انخفضت قاعدة المشتركين لدى المجموعة بنسبة 4.8% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 ولكنها ارتفعت بنسبة 1.2% مقارنة بالربع الثالث لعام 2015 مسجلة 85.5 مليون مشترك في ديسمبر 2015.
في المقابل، ارتفع إجمالي عملاء الإنترنت عبر المحمول بنسبة 23.0% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 و بنسبة 1.8% مقارنة بالربع الثالث لعام 2015 مدعوما بنمو قوي في عملاء جيزي بنسبة 262.5% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 و بنسبة 26.1% مقارنة بالربع الثالث لعام 2015.
وقالت أن رخص الجيل الثالث تدعم نمو إيرادات الإنترنت عبر المحمول، حيث ارتفع استخدام الإنترنت عبر المحمول بمتوسط 128.5% بعمليات الشركة في الثلاث دول (146.2% في جيزي و101.8% في موبيلينك و 128.5% في بانجلينك).
أدى ذلك إلى نمو إجمالي ايرادات المجموعة من خدمات الإنترنت بنسبة 70.5% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 و بنسبة 8.9% مقارنة بالربع الثالث لعام 2015، مدعوما بنمو قوي في إيرادات موبيلينك بنسبة 74.6% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 و بنسبة 14.8% مقارنة بالربع الثالث لعام 2015.
ومن نقاط القوة أيضا انخفاض النفقات الرأسمالية وصافي الديون على أساس سنوي، حيث انخفضت النفقات الرأسمالية للمجموعة في الربع الرابع بنسبة 18.0% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 مسجلة 213 مليون دولار، بينما انخفض صافي ديون الشركة بنسبة 31.2%مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 ليبلغ 1.98 مليار دولار، وفقاً لبحوث بلتون.
وأوضحت بحوث بلتون إنه رغم ارتفاع الدينار الجزائري والمنافسة السعرية القوية وارتفاع نسبة الخطوط المفصولة استفادت جيزي من معدلات الترابط المعتمدة في الربع الثالث لعام 2015 لعامي 2015- 2016، مما أدى لتسجيل إيرادات إضافية بنحو 0.5 مليار دينار جزائري ولانخفاض تكاليف الخدمات بنحو 0.2 مليار دينار خلال الربع الرابع لعام 2015.
وخفضت بحوث بلتون تقديرتها للقيمة العادلة لسهم جلوبال تليكوم بنسبة 3% إلى 3.35 جنيه للسهم (2.14 دولار لشهادات الإيداع الدولية) عن القيمة السابقة البالغة 3.44 جنيه للسهم (2.15 دولار لشهادات الإيداع الدولية)، ويشير ذلك لارتفاع متوقع بنسبة 76.1% من سعر السهم الحالي مع التوصية بالشراء.
ويُتداول السهم حاليًا بمضاعف منشأة إلى الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب لعام 2016 عند 3.3 مرة، بانخفاض ملحوظ بنسبة 37.6% عن الشركات المنافسة.
|
ملخص الأرباح والخسائر |
||||||||||
|
(مليون دولار) |
الربع الرابع 2014 |
الربع الأول 2015 |
الربع الثانى 2015 |
الربع الثالث 2015 |
الربع الرابع 2015 |
على أساس ربع سنوي |
على أساس سنوي |
الربع الرابع 2015 |
نسبة الاختلاف |
|
|
الإيرادات |
791 |
719 |
736 |
730 |
710 |
-2.7% |
-10.3% |
716 |
-0.9% |
|
|
تكاليف الخدمات |
(492) |
(399) |
(410) |
(391) |
(415) |
6.1% |
-15.7% |
(377) |
10.1% |
|
|
الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب |
299 |
320 |
326 |
338 |
295 |
-12.9% |
-1.4% |
339 |
-13.1% |
|
|
هامش الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب |
37.8% |
44.5% |
44.3% |
46.4% |
41.5% |
-4.9% |
3.7% |
47.3% |
-5.8% |
|
|
الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب |
76 |
120 |
163 |
123 |
54 |
-56.1% |
-29.1% |
127 |
-57.6% |
|
|
هامش الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب |
9.6% |
16.8% |
22.1% |
16.8% |
7.6% |
-9.2% |
-2.0% |
17.7% |
-10.2% |
|
|
صافي الأرباح |
(154) |
(70) |
(28) |
(32) |
(12) |
-61.8% |
-92.0% |
(23) |
-47.5% |
|
|
هامش صافي الأرباح |
-19.4% |
-9.7% |
-3.9% |
-4.4% |
-1.7% |
2.7% |
17.7% |
-3.3% |
1.5% |
|
|
المصدر: جلوبال تليكوم، تقديرات بلتون المالية |
||||||||||
