قالت مركز بحوث بنك الاستثمار بلتون المالية القابضة، أن أن شركتي دومتي وعبور لاند هدفان مثاليان للاستحواذ من قبل الشركات العالمية العاملة في نفس المجال التي تسعى للتوسع في سوق الجبن الأبيض المصري، وخاصة وسط ظروف انخفاض الجنيه مقابل الدولار. وقد كانت عمليات الدمج والاستحواذ قوية بالفعل في قطاع الجبن الأبيض خلال العامين الماضيين.
رفع بنك الاستثمار بلتون المالية القابضة، تقديرات القيمة العادلة لسهم شركة الصناعات الغذائية العربية دومتي، والتى تم اعدادها عبر التدفقات النقدية المخصومة من 8.1 جنيه للسهم إلى 11.2 جنيه للسهم مع مراجعة توصيتنا من الاحتفاظ إلى الشراء.
وارجعت بلتون ، رفع القيمة العادلة في الأساس إلى التضخم الذي شهدته منحنيات التكاليف والأسعار لدى الشركة بعد التعويم.
وقالت بلتون انها رفعت متوسط السعر المتوقع في 2017 لطن الجبن الأبيض المعبأ في عبوات كرتونية والذي شكّل 69.1% من إيرادات أول 9 أشهر من 2016 فى مبيعات “دومتي”، إلى 21,546 جنيه، وهو ارتفاع ضخم بنسبة 80% من متوسط السعر المقدر لعام 2016 عند 11,970 جنيه للطن.
وذكرت “دومتي” بدأت بالفعل زيادة أسعار البيع في 2016، مما دفع متوسط سعر الكيلو جرام للارتفاع من 10.84 جنيهات في الربع الأول من 2016 إلى 12.6 جنيهات في الربع الثالث لعام 2016 ثم إلى 15.03 جنيهات في شهري أكتوبر ونوفمبر الماضيين.
وتابعت فى ورقة بحثية، “دومتي” ستحتاج زيادة أسعار البيع بنسبة 43.4% مرة أخرى من مستوى الأسعار في أكتوبر ونوفمبر للوصول إلى تقديراتنا.
وتوقعت بلتون الا تتأثر مبيعات شركات الجبن الابيض فى البورصة دومتي وعبولا ند، بركود تضخمي مع رفع الاسعار بسبب طبيعة المنتج التي تتسم بالاستقرار بجانب أسعاره المتاحة نسبيًا حتى بعد ارتفاعها، مما يزيد فرص تحول المستهلكين إليها دونًا عن مصادر البروتين الأخرى مرتفعة الأسعار.
واضافت أن الشركتين تعهدوا بزيادة أسعارهما بنسب متقاربة، حيث تسيطر الشركتان على نسبة 75% من السوق. وبناءً على ذلك، يتضمن نموذج التقييم الذي أجريناه هبوط طفيف بنسبة 6% في أحجام مبيعات الجبن الأبيض بالعبوات الكرتونية في 2017 مقابل الهبوط المتوقع بنسبة 21% في أحجام مبيعات الوجبات الخفيفة بشركة إيديتا.
توقعت “بلتون”، هبوط أقوى بنسبة 17% على أساس سنوي خلال 2017 في أحجام مبيعات العصائر بشركة دومتي والتي شكّلت 14.1% من إيرادات أول 9 أشهر من 2016، وذلك نتيجة هبوط الدخل المتاح ونظرًا لطبيعة هذا المنتج غير الأساسية وللمنافسة الشديدة في هذا القطاع.
ورغم الظروف التسعيرية المرنة نسبيًا لمنتج الجبن الأبيض الرئيسي للشركة، تعتقد “بلتون” أن دومتي لا تزال معرضة لانكماش هامش مجمل الربحية يصل إلى 600 نقطة أساس خلال فترة التغطية، نظرًا للارتفاع الضخم المتوقع في قاعدة التكاليف الخاصة بالشركة.
وعددت اسباب ارتفاع التكاليف والتى تتمثل فى استمرار ضعف الجنيه مقابل الدولار، مع ارتباط غالبية تكاليف المواد الخام الرئيسية للشركة بالدولار سواء بشكل مباشر أو غير ، علاوة على الارتفاع الطفيف في الأسعار العالمية لعدة بنود من المواد الخام ورفع دعم الوقود.
