أبقت شركة فاروس لتداول الأوراق المالية على توصيتها بزيادة الاوزان على سهم الشرقية للدخان، وحددت القيمة العادلة للسهم عند 20.50 جنيه.
وأشارت في مذكرة بحثية لها إلى الاسباب وراء ارتفاع إيرادات شركة الشرقية للدخان، حيث حققت الشركة إيرادات بقيمة 14,465 مليون جنيه في العام المالي 2019-2020، بنمو 3.1%.
وأوضحت البحوث أن السبب الأول ارتفاع المبيعات المحلية بنسبة 2.5% سنويًا مع العلم أن المبيعات المحلية تشكل 80% من إيرادات 2019-2020، والثاني زيادة مبيعات عقود التصنيع للغير بقيمة 7.2% سنويًا.
وأضافت أن التحسن جاء مدفوعًا في المقام الأول بحركة الأسعار، حيث فرضت الشركة زيادات سعرية غير مباشرة عن طريق خفض هوامش بائعي التجزئة بجانب تحسين مزيج المبيعات، وعوض ذلك انخفاض الأحجام المحلية بنسبة (-1.8%) على أساس سنوي.
بالرغم من أن الشركة لم تمرر بعد تعديل أسعار ضريبة القيمة المضافة وشرائح ضريبة منتجات التبغ المطبق في فبراير 2020 على أسعار بيع المصنع.
وعلى أساس ربعي، انخفضت الإيرادات 10.7% سنويًا و15.8% ربعيًا إلى 3,097 مليون جنيه، نظرًا لتراجع المبيعات المحليةو تراجع مبيعات عقود التصنيع للغير.
وذكرت بحوث “فاروس” أن جائحة كورونا دفعت 25-30% من المدخنين في مصر إلى شراء منتجات التبغ المحلية الرخيصة على حساب منتجات التبغ الأجنبية وفقا لإدارة الشركة.
وأفصحت الإدارة أيضًا عن انخفاض الأحجام انخفاضًا مؤقتا بنسبة 10-15% سنويًا في الربع الرابع 2019-2020، نتيجة قرارات الإغلاق والإجراءات الاحترازية الأخرى التي فرضتها الحكومة المصرية.
وتابعت البحوث ان إغلاق المطاعم والمقاهي والعوامل الموسمية السلبية زادت من الضغوط على أحجام مبيعات منتجات المعسل خلال الربع.
وأردفت أن أثر الزيادة في هامش مجمل الأرباح ينمحي بعد ارتفاع المصروفات العامة والبيعية والإدارية وتسجيل خسائر استثنائية.
وبلغ هامش مجمل أرباح الربع الرابع 36.8% مقارنة مع 34.9% في الربع الرابع 2018-2019، ليصل متوسطه 39.8% في العام المالي 2019-2020.
وأضافت أن هامش مجمل الأرباح السنوي تحسن نتيجة انخفاض متوسط أسعار التبغ إلى 58.7 جنيه لكل كيلو جرام في العام المالي 2019-2020 مقارنة مع 60.1 جنيه لكل كيلو جرام في العام المالي 2018-2019.
وساعد على ذلك في المقام الأول ارتفاع قيمة الجنيه المصري بنسبة 6% سنويًا مقابل الدولار، مقارنة مع المعدلات المسجلة في الربع الرابع 2018-2019.
وتراجعت أيضًا الأرباح قبل الفائدة والضريبة خلال العام تراجعًا طفيفًا بنسبة 0.7 نقطة مئوية سنويًا إلى 31.6% نتيجة ارتفاع المصروفات العامة والبيعية والإدارية إلى الإيرادات (+0.4 نقطة مئوية سنويًا)، ونتيجة الزيادة الكبيرة في بند المصروفات الأخرى بعد تسجيل مخصصات استثنائية.
ووصل صافي أرباح العام إلى 3,794 مليون جنيه، كما بلغ هامش الربح إلى 26.2%، كنتيجة للأسباب السابقة، فضلا عن زيادة 37% سنويًا في الدخل من الفائدة بعدما ارتفع حسابها النقدي إلى 1.4 مليار جنيه سنويًا، وبعدما بلغ حساب استثماراتها قصيرة الأجل إلى 7.4 مليار جنيه.
وتوقعت “فاروس” أن الزيادة المحتملة في الأسعار ستكون سببًا رئيسًا لاستمرار نمو المبيعات، مع ارتفاع الأحجام بوتيرة أبطأ من السنوات السابقة.
وفي بداية العام، ارتفعت أسعار التبغ بدرجات متفاوتة بعدما وافق البرلمان على تعديلات قانون ضريبة القيمة المضافة، بالإضافة إلى الزيادات الضريبية الثابتة.
ووفقا لذلك ستخضع منتجات السجائر إلى 50% ضريبة تُحسب وفقًا لسعر المنتج النهائي، وكان من المتوقع أن ترتفع أسعار منتجات السجائر بواقع 1-3 جنيه.
وتابعت أنه بعد عدم تطبيق أي زيادة سعرية غير مباشرة في هذا العام، من المتوقع أيضًا ترحيل هذه الزيادة على مستوى محفظة المنتجات بأكملها إلى العام المالي 2020-2021.
يتداول السهم عند 7.1 مرة كمضاعف ربحية، و3.4 مرة كقيمة منشأة إلى الأرباح قبل الفائدة والضريبية والإهلاك والاستهلاك، وذلك لعام 2020-2021.
واقترحت الشركة توزيع أرباح بقيمة 3,037 مليون جنيه (أي ما يعادل 1.35 جنيه للسهم مقارنة مع 0.95 جنيه للسهم في العام 2018-2019)، مما يعكس عائد توزيع أرباح أسهم نسبته 12%.
