ما الذي تحتاجه “إنفيديا” لإشعال حماس المستثمرين مجدداً؟

ما الأصعب من إنشاء الشركة الأعلى قيمة في العالم؟.. الحفاظ على موقعك في القمة.

تواصل “إنفيديا” (Nvidia) تحقيق أداء قوي على مختلف المستويات، فيما يظل نمو أرباحها موضع حسد في صناعة الرقائق. لكن هذا النجاح لم يعد كافياً وحده. فقد تخلف سهم الشركة بوضوح عن أداء أسهم شركات أشباه الموصلات الأخرى هذا العام، مع توجه المستثمرين إلى البحث عن مستفيدين آخرين أقل بروزاً من طفرة الذكاء الاصطناعي المتواصلة.

وفي تايوان، أظهر الرئيس التنفيذي جنسن هوانج قدراً من الإحباط، حين قال أمام مجموعة من المستثمرين إن “المجانين” وحدهم قد يشككون في عوائد الذكاء الاصطناعي. وخلال الفترة الأخيرة، بدا أن إعلانات “إنفيديا” تمنح دفعة لأسهم شركات أخرى أكثر مما تفعل لسهمها.

إليك أبرز المجالات التي قد تحمل اختراقات محتملة تعيد إشعال حماس المستثمرين تجاه “إنفيديا”:

عملاء كبار لـ”إنفيديا”

خلال عرض نتائج الأرباح في مايو، كشفت “إنفيديا” عن هيكل إيراداتها، وتحدث مسؤولوها التنفيذيون لبعض الوقت عن مدى اعتمادها النسبي على كبار عملائها، وهم عمالقة التكنولوجيا الذين يقدمون خدمات حوسبة سحابية مثل “جوجل” (Google) و”أمازون دوت كوم” (Amazon.com) و”ميتا بلاتفورمز” (Meta Platforms) و”مايكروسوفت” (Microsoft).

شكلت هذه الشركات أكبر مصدر لنمو إيرادات “إنفيديا” على أساس سنوي، إذ تشتري نحو نصف رقائق “المسرعات” المخصصة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تنتجها الشركة. وفي الوقت نفسه، تسعى جميعها إلى تطوير أشباه موصلات خاصة بها للحد من اعتمادها على “إنفيديا”، بدرجات متفاوتة من النجاح.

وقال مسؤولو “إنفيديا” إن الشركة تواصل توسيع حصتها السوقية لدى عمالقة “الحوسبة السحابية”.

أشارت المديرة المالية كوليت كريس إلى أن الجزء الآخر من أعمال مراكز البيانات، الذي يخدم الحكومات والشركات الأصغر حجماً مقارنة بعمالقة “الحوسبة السحابية”، نما في الربع الأول من 2026 بوتيرة أسرع من الأشهر الثلاثة السابقة. وهذا هو الاتجاه الذي يفضله المستثمرون: قاعدة عملاء أوسع، واعتماد أقل على مجموعة محدودة من كبار المنفقين الذين يسعون إلى تنفيذ خططهم الخاصة.

الصين.. بعيدة المنال عن “إنفيديا”

تمثل الصين، ثاني أكبر اقتصاد في العالم، أكبر سوق منفردة لأشباه الموصلات، لكن “إنفيديا” لا تزال عاجزة عن بيع أفضل منتجاتها هناك. فالقيود الأميركية على الصادرات، المفروضة باسم الأمن القومي، تمنع بيع معالجات الذكاء الاصطناعي المتقدمة للعملاء الصينيين. ورغم سماح إدارة دونالد ترمب بتصدير بعض الطرازات الأقدم، لم تستفد “إنفيديا” من ذلك، لأن الحكومة الصينية لم تسمح لشركاتها بشرائها.

ولا يزال أمام الرئيس التنفيذي هوانغ، كثير التنقل حول العالم، جهد إضافي لإقناع الساسة بمنحه هامشاً أوسع لممارسة الأعمال التجارية في الصين. وفي الوقت الراهن، لا تتوقع “إنفيديا” أي إيرادات من مراكز البيانات في بلد ينافس الولايات المتحدة على الهيمنة في مجال الذكاء الاصطناعي.

الحواسيب الشخصية

تستحوذ “إنفيديا” حالياً على 12% من القيمة السوقية المجمعة لأسهم مؤشر “ناسداك المركب”. ووفق تقرير صادر عن محللي “بنك أوف أميركا”، فإن نحو 80% من الصناديق المُدارة بنشاط تمتلك السهم بالفعل. وفي كل ربع سنة، تواصل الشركة تسجيل نمو ضخم، متجاوزة تقديرات الإيرادات بمليارات الدولارات، فيما تتجه إيراداتها إلى تمثيل أكثر من ثلث إجمالي إيرادات صناعة الرقائق.

بمعنى آخر، تزداد قائمة الانتظار على رقائق الذكاء الاصطناعي التي تنتجها “إنفيديا” باستمرار، والجميع يدرك حجم الأداء الاستثنائي الذي تحققه الشركة. غير أن الوجه الآخر لهذا النجاح يتمثل في أن جذب انتباه المستثمرين بات أكثر صعوبة أمام الإدارة كلما أعلنت تطوراً جديداً.

أظهرت أحدث خطوات “إنفيديا” في سوق معالجات الحواسيب الشخصية، والتي كُشف عنها في معرض “كومبيوتكس” في الأول من يونيو، كيف يمكن للشركة أن تلفت الأنظار مجدداً.

إلا أن هذه الخطوة لا تخلو من مخاطر. فسوق معالجات الحواسيب الشخصية شديدة التنافسية، ولا تتجاوز متوسطات أسعار البيع فيها عشرات أو مئات الدولارات. في المقابل، تُباع مسرعات الذكاء الاصطناعي من “إنفيديا” بعشرات آلاف الدولارات للوحدة الواحدة، وتمثل ركيزة أساسية لهامش ربحها الإجمالي المرتفع البالغ 75%.

وعلى سبيل المقارنة، حققت “أدفانسد مايكرو ديفايسز” (Advanced Micro Devices)، المصنعة لمعالجات الحواسيب الشخصية، هامش ربح بلغ 55% في الربع الأخير، بينما واصلت “إنتل” (Intel) المتعثرة تسجيل هوامش تقارب 40%.

نشر الذكاء الاصطناعي

عادة ما تكشف فعاليات “إنفيديا” عن موجة واسعة من التحديثات المرتبطة بتوسع عروضها في مجال حوسبة الذكاء الاصطناعي. وكثير من هذه المنتجات برمجيات “مفتوحة المصدر” تُطرح مجاناً لتحفيز الطلب على عتاد الشركة، لذلك لا تحقق مبيعات فورية لـ”إنفيديا”.

وتتسم بعض هذه المنتجات بدرجة عالية من التخصص، مثل روبوتات بشرية تجريبية موجهة للباحثين، وبرمجيات لتخطيط مراكز البيانات، وبيانات لمحاكاة السيارات ذاتية القيادة، وأنظمة تمزج الذكاء الاصطناعي بتقنيات الحوسبة الكمية.

ويستهدف هذا التوسع جعل الذكاء الاصطناعي جزءاً أكثر حضوراً في الحياة اليومية. غير أن السؤال لا يزال قائماً حول ما إذا كانت هذه الاستخدامات كافية لإطلاق موجة صعود جديدة في سهم “إنفيديا”. فالشركة تحتاج إلى زخم أقوى لتهدئة مخاوف المستثمرين من أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي سبق بكثير تطبيقاته العملية، وأن فقاعة محتملة تقترب من الانفجار.