ما بدا ذات يوم مفرط القلق يبدو الآن حكيماً، وقد تكون البنوك المركزية التي تحركت مبكرًا لتقليص الحوافز ورفع أسعار الفائدة هي صاحبة الخيار الصحيح بعد كل شيء، وبينما ننتظر العلماء والسلطات الطبية لقياس مدى خطورة متحور أوميكرون من كوفيد19 على الصحة العامة، فإن التضخم أمر مؤكد، ولم يفقد الانتعاش العالمي زخما كبيرا – حتى الآن.
يحتاج صانعو السياسات إلى الاستجابة إلى ما هو أمامهم، بالتأكيد ، يمكنهم الانتظار، لكن الوباء لم يقدم أبدًا خيارات بسيطة، وهذا يساعد في تفسير السبب الصدمة التي سببتها تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الثلاثاء بأن البنك المركزي قد يسرع عملية شراء الأصول، فبعد شهور من محاولة إقناع الأسواق بأن هذه الفترة من التضخم المرتفع ستنتهي، تخلى عن كلمة “مؤقت” تماما، وقد لا يكون هناك وضوح بشأن أوميكرون، ولكن هناك الآن اقتناع – يمكن القول للمرة الأولى منذ عقود – بأن التضخم بحاجة إلى معالجة.
وأدرك آخرون الأمر أسرع، قام كل من بنك الاحتياطي النيوزيلندي وبنك كوريا برفع أسعار الفائدة مرتين في الأشهر القليلة الماضية وأشارا إلى أن هناك مزيدا في المستقبل.
و شددت سلطة النقد في سنغافورة سياستها وقام بنك الاحتياطي الهندي بتعليق نسخته الخاصة من التسهيل الكمي.
في ذلك الوقت، كنت متشككًا بشأن بعض هذه التحركات، ويتمتع بنك الاحتياطي النيوزيلندي بتاريخ من التحرك بقوة لعكس مساره بسرعة، وأصبحت منذ ذلك الحين لأقدر منطقه.
عرض كبير الاقتصاديين في البنك، يونغ ها، حجج إدارة المخاطر في مقابلة يوم الثلاثاء مع ماثيو بروكيت من بلومبرج نيوز: “من الآن فصاعدا، قد يكون الطلب أضعف قليلاً، وقد يكون أقوى قليلاً اعتمادًا على كيفية تصرف الأسر في هذا العالم الجديد الذي لا يزال عالماً تتصاعد فيه ضغوط التضخم، وستظل ضغوط القدرة الإنتاجية قائمة لبعض الوقت، وبالتالي ربما تحتاج إلى إزالة التحفيز النقدي بدلاً من الحفاظ عليه”.
بقدر ما يبدو هذا منطقيًا، إلا أن تفكير الجميع ليس متطورًا، لا يزال بنك إنجلترا، الذي تعرض لضربات حادة الشهر الماضي بعد أن نذر برفع الأسعار، يناضل لتبني موقف، في نفس اليوم الذي دفن فيه باول كلمة “مؤقتًا”، كان صانع سياسة بنك إنجلترا المحترم مترددا في التسرع في إصدار الأحكام، قالت كاثرين مان في حدث استضافه باركليز: “لا يزال هناك الكثير من المعلومات التي يجب الحصول عليها، خاصةً فيما يتعلق بـ أوميكرون، لذلك من السابق لأوانه التحدث عن التوقيت، ناهيك عن مقدارها” عند التفكير في رفع الفائدة”.
حتى بالنسبة للبنوك المركزية التي كانت بطيئة في التخلي عن المحفزات، فمن الجدير بالذكر أن القليل منهم تحدث عن مزيد من التيسير، وخلال معظم الأشهر الـ 18 الماضية، كانت التكاليف المحتملة للتحرك ببطء شديد، إما للتضييق أو التخفيف، يمكن تحملها، لكن التضخم لم يعد هادئا، تضاءلت قدرة البنوك المركزية على دعم التوسعات دون ارتفاع الأسعار، وأصبح المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي، على سبيل المثال، أعلى من المستوى المستهدف البالغ 2% منذ مارس وتسارع إلى 5% في أكتوبر.
يثير أوميكرون أسئلة حول قوة الطلب في حالة إعادة فرض عمليات الإغلاق ويتعين على الناس انتظار طرح لقاح جديد بالكامل قبل أن يجرؤوا على الحلم بالوضع الطبيعي، ومع ذلك، هناك عدد أقل من علامات الاستفهام حول تأثيره على التضخم، كما لا تختفي مشاكل سلسلة التوريد التي ساهمت في ارتفاع الأسعار بين عشية وضحاها، وقد يؤدي أوميكرون إلى تفاقمها.
قد يصبح المشهد السياسي أكثر وضوحًا خلال ثلاثة أيام في منتصف الشهر الحالي، وسيحدد المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان أسعار الفائدة في الفترة من 15 إلى 17 ديسمبر، وهو نفس الجدول الزمني الذي يقول خبراء الصحة العامة أنهم بحاجة إليه لتقييم “أوميكرون”، وبالنسبة لأسعار الفائدة، لا تعتمدوا على أن المتحور سيغير قواعد اللعبة بالكامل لأن اتجاه السياسة يسير في اتجاه واحد فقط، وإن كان بخطوات مختلفة.
قد لا تكون هناك جوائز لمن يشدد أسعار الفائدة، ولكن يبدو أنه لن يكون هناك عقاب أيضا.
بقلم: دانيال موس كاتب عمود في “بلومبرج” ويغطي الاقتصادات الآسيوية
